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【乔迪(无锡)讯】原油:油价下跌超预期 但基本面或限制调整空间

时间:2021-7-20 9:48:41 访问人数:
摘要:宏观&大类资产注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类:疫情和原油价格双重打击下 全球资产普遍调整周一,受周末欧佩克最终达成协议,明年5月起部分成员国上调限产基准影响,原油价格出现...

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:疫情和原油价格双重打击下 全球资产普遍调整

周一,受周末欧佩克最终达成协议,明年5月起部分成员国上调限产基准影响,原油价格出现快速调整。但我们仍看好后续原油价格,首先与原方案相比,对于今年的增加供应量没有变化,依然是在余下的5个月内增产200万桶/日,此外我们仍然看好后续原油需求改善。因此可能等待风险出清后把握逢低做多能化板块的机会。

此外,欧元走弱带动美元指数一度突破93的关口,叠加全球疫情风险上升,令主要股指全面承压,与此同时美债利率却持续走低。我们认为两者背离主要是基于不同逻辑,属于短暂现象,美债利率持续走低在于市场看好TGA账户继续向市场释放流动性,而美元指数反弹则是受欧洲疫情反弹影响。并且本周四还将迎来欧洲央行利率决议,此前欧洲央行行长拉加德意外“放鸽”表示将看到货币政策新的调整,届时或有望扭转弱势欧元。

随着美联储官宣Taper时间的持续临近,需要警惕新兴市场股指的“抢跑”风险——根据我们对历史上的Taper分析来看,当美联储官宣Taper后是风险资产调整最快的阶段。对于政策路径,我们预计美联储可能会在8月杰克森霍尔央行会议上公布Taper信息,并且在年底正式公布Taper的时间表。商品仍是内外分化的基本面。中国政府持续调控大宗商品价格,防控输入型通胀的意愿较为强烈,整体内需型商品在专项债加速发行前我们都维持高位宽幅震荡的判断,预计难以出现趋势性行情。需要指出的是,目前全球疫情再度呈现反复的迹象,英国和西班牙、日本、韩国等多国出现疫情反弹,需要继续关注后续变化。整体来讲,新兴市场股指保持谨慎,商品中的能化和有色板块需求等待疫情风险和欧佩克新协议冲击释放后,再把握逢低做多的机会。

策略(强弱排序):商品、股指等风险资产中性,关注美债利率变化;

风险点:地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化。

 

资产负债表:流动性维持平稳

宏观市场:

【央行】19日为维护银行体系流动性合理充裕,央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作,中标利率2.2%,当日实现零净投放零净回笼。

【央行】19日发改委表示,上半年国民经济持续稳定恢复,主要宏观指标处于合理区间,经济发展呈现稳中加固、稳中向好的态势;下一步将统筹好今年下半年和明年经济运行,科学精准实施宏观调控,保持宏观政策连续性稳定性可持续性,努力保持经济在合理区间平稳运行;随着各项政策落实落细、效应进一步显现,完全有信心、有能力、有条件实现全年经济社会发展目标任务。

【财政】19日国债期货各品种主力合约窄幅震荡,10年期主力合约跌0.02%;5年期主力合约涨0.01%;2年期主力合约涨0.02%。主要利率债收益率表现分化,10年期国开活跃券21国开05收益率下行1bp报3.3625%,5年期国开活跃券21国开03收益率下行2.75bp报3.0575%,10年期国债活跃券20附息国债16收益率上行0.02bp报2.9763%,5年期国债活跃券20附息国债13收益率上行0.75bp报2.7575%。

【金融】19日货币市场利率涨跌互现,银行间资金面保持平稳局面。银存间同业拆借1天期品种报2.1233%,跌0.11个基点;7天期报2.1848%,跌1.59个基点;14天期报2.2498%,涨7.25个基点;1个月期报2.65%,涨17个基点。银存间质押式回购1天期品种报2.1117%,涨3.18个基点;7天期报2.1468%,跌2.94个基点;14天期报2.2502%,涨10.02个基点;1个月期报2.2862%,跌5.91个基点。

【企业】19日信用债各期限收益率小幅下行,全天成交超1300亿元。今日银行间及交易所信用债(企业债、公司债、中票、短融、定向工具)共成交1058只,总成交金额1015.68亿元。其中610只信用债上涨,118只信用债持平,279只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据,信用债全天共成交1710只,总成交金额达1367.73亿元。

【居民】19日住建部通报,今年1-6月份,全国新开工改造城镇老旧小区3.64万个,占年度目标任务的67.5%,较5月末增加25.1个百分点。

近期关注点:市场通胀预期波动,央行货币政策基调转变


金融期货

国债期货:资金平稳,回调有限

市场回顾:

昨日,期债方面,T、TF和TS主力合约分别变动-0.02%、0.01%和0.02%至99.355、100.765和100.730;现券方面,10y、5y和2y的现券加权利率分别变动0.02bp、-0.15bp和-2.20bp至2.95%、2.80%和2.49%;资金方面,DR007、Shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动-2.94bp、-0.40bp和-6.44bp至2.15%、2.11%和2.34%;经济通胀方面,工业指数变动-0.03% 3311点;公开市场上,央行继续投放100亿对冲到期100亿。

策略建议:

1.单边策略:昨日期债震荡为主,短期限合约仍然表现好于长期限。降准兑现后期债进入回调期,主因市场开始质疑货币政策宽松基调的持续性。近期主要矛盾大概率仍在资金层面,目前来看,资金面较平稳,DR007的上升趋势是否成形仍待验证,结合 4TS-T继续向上的走势来看,市场情绪总体并不悲观,短期内期债回调空间或有限,继续维持谨慎偏多的态度。

2. 期现策略:IRR低于R007利率,不建议参与正向套利;基差如期反弹,做多基差的头寸可持有,主要原因在于:若利率持续下行,CTD券交割期权价值提升望带动基差走强;若利率转为反弹,大概率是资金超预期收紧所致,T合约的套保需求或回升带动基差走强。

3. 跨品种策略:4TS-T和2TF-T走势的逻辑仍由资金面主导,降准兑现后,前期推荐的做陡利率曲线的策略持续获利,建议头寸继续持有至月底。

4. 跨期策略:暂不推荐,2112合约流动性欠佳。

风险提示:流动性收紧

 

股指期货:英国疫情扰动市场情绪,风险偏好受压制

A股窄幅整理,股指总体呈现震荡向上,盘面热点相对匮乏。上证指数收跌0.01%报3539.12点,深证成指涨0.14%,创业板指涨0.49%;两市成交额连续13个交易日达到万亿规模。次新、军工、网络安全、光伏、医美走高,猪肉股大幅走弱,上海本地股回调。北向资金净买入43.74亿元,华友钴业获净买入逾5亿元居首,京东方A遭净卖出逾6亿元。

海外方面,目前疫情仍有扰动,美国多地成为新冠疫情热点地区,感染人数不断攀升,全美7日平均新增确诊病例比过去的7天增加了47%;英国单日新增新冠确诊病例数不断攀升,7月16日单日新增超过5万例,刷新阶段新高,仍需密切关注疫情对于经济的扰动。但美联储主席鲍威尔连续第二天为保持政策宽松立场辩护,重申通胀高企将是暂时的,流动性层面目前对于美股仍有支撑。国内来看,全面降准以及6月份金融数据均超市场预期。央行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准为全面降准,将释放长期资金约1万亿元,全面降准的操作超出市场预期。6月份金融数据全面超预期,央行数据显示,6月M2同比增长8.6%,为连续两个月回升;新增人民币贷款2.12万亿元,同比多增3086亿元,延续前5个月的增长势头;社会融资规模增加3.67万亿元,远超市场预期的3万亿左右规模。数据反映实体经济融资需求较旺,信贷派生能力增强。超预期的全面降准以及超预期的金融数据短期料大幅提振市场风险偏好。

考虑到全面降准以及6月份金融数据均超市场预期,国内A股短期走势预计较强;但中长期来看,我们仍然认为国内投资者应重个股轻指数,更多关注结构性机会。长期来看,全球经济改善最快的阶段已经过去,中国PMI的拐点已经确认,发达经济体只有美国PMI还在持续上行,欧元区、日本的PMI已经有一定的转弱迹象;此次全面降准对冲下半年MLF到期、地方政府债发行的压力,预计下半年国内货币政策将偏宽松,未来的货币政策会对经济和市场逐渐转向友好,国常会降准信号发出后,债券市场目前已经积极响应,十年期国债期货7月6日至今大幅上涨0.81%,10Y国债收益率目前也已经跌破3%的整数关口。下半年A股风格或重新转为成长,国内利率的下行对于科技板块、创业板指数以及成长风格股票具有较强支撑。原油价格处于高位将持续催化石油化工板块,下半年可关注石油化工板块的投资机会。股指方面可重点关注中证500股指期货。

策略:中性

风险点:美债利率大幅上行 疫情再次爆发


能源化工

原油:油价下跌超预期,但基本面或限制调整空间

昨日油价下跌超预期,且消息面上并无显著利空新闻,我们认为油价下跌主要的原因有:1、海外疫情形势的恶化,尤其是欧洲和东南亚国家,部分国家如英国、法国、缅甸等新增感染人数再创新高,加重了市场对于需求复苏节奏的担忧;2、金融市场整体避险情绪升温,美元大幅升值、美债收益率大幅回落,包括原油、股票等风险资产受到压制;3、欧佩克协议落地后,市场利好因素兑现,多头存在获利了结的动力,但欧佩克协议本身对于油价来说并非利空。从当前的情况来看,虽然疫情导致部分亚太国家升级了防疫措施,但欧洲的经济开放仍在持续,感染人数飙升导致防疫措施升级从而拖累石油需求的逻辑未必能够重演,而当前原油的库存去化依然持续,我们认为原油下跌幅度有些反应过度,虽然可能还存在下跌的空间,但我们认为在当前的基本面格局之下,持续调整的空间非常有限

策略:中性偏多,原油多头配置或者布伦特、WTI正套

风险:伊核协议快速达成或欧佩克增产超预期

 

燃料油: 油价大跌,燃料油单边价格短期承压

昨日内外盘原油价格大幅下跌,在成本端回调的背景下,燃料油单边价格短期承压。从原油下跌的驱动来看,可能来自于疫情形势的反弹以及宏观面的利空(美元走强等),虽然我们认为未来原油市场收紧的趋势仍未被破坏,但短期风险积聚使得市场波动加剧。就燃料油基本面而言,当前较原油更为稳固,高低硫裂解价差与月差近期走势相对积极。我们认为如果油价能够企稳,FU、LU单边价格具备再度上涨的机会与驱动,因此需要密切关注原油市场的趋势。

策略:中性偏多,待原油端企稳后逢低多LU、FU(单边策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;中东夏季发电需求不及预期

策略:暂时观望,三季度考虑逢低配置LU-FU多头(价差策略)

风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;伊朗制裁解除时点晚于预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期

 

沥青:现货价格重心下移

1、7月19日,BU2109合约下午收盘价3250元/吨,较昨日结算价上涨28元/吨,涨幅0.87%,持仓380212手,减少8140手,成交642148手,增加46129手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价:东北,3400-3670元/吨;山东,3100-3430元/吨;华南,3450-3500元/吨;华东,3350-3550元/吨。

观点概述:昨天中石化沥青结算价格持稳,仅洛阳石化沥青价格下调70元/吨,现货市场价格大部分下调。上周末OPEC+就石油增产协议达成一致意见,并同意将协议延长到2022年底,按照我们的原油观点来看,这一增产幅度不能改变原油供应偏紧的局面,则意味着后期原油价格仍将维持偏强的格局。按照布伦特前期76美元/桶的价格,以及市场预计的可能回调到65美元/桶一线,考虑配额价格的因素,则对应的沥青成本分别为3600元/吨以及3300元/吨,因此后期沥青价格的波动主要取决于是否能如期减产,否则库存难以去化,目前在成本支撑下,预计继续下行空间有限。

策略建议:中性

风险:原料供应大幅减少;国际油价反弹,需求大幅回升等。

 

PTA:TA基差再度走强,厂库仓单逐步注销 

平衡表展望:PTA延后至8月才重新进入累库周期;PX7-8月累库速率有限。 

策略建议:(1)单边:加工费偏高,暂观望。(2)跨期:累库拐点再度延后,09合约交割前的累库时间相对不足,厂库仓单亦注销回落,9-1价差转为观望。 

风险:PTA工厂对检修节奏的把控,终端投机补库的持续性,浙石化PX新装置投产顺畅度。

 

甲醇:西北甲醇周初大幅提价,煤炭紧张背景下推涨气氛浓 

平衡表展望:7-9月累库预期,兴兴不兑现检修背景下则7月走平。 

策略建议:(1)单边:谨慎偏多,产业累库逻辑受制于动力煤估值逻辑。(2)跨品种:PP-3MA价差转为观望。动态看,库存结构看PP未能启动,等待8月能否有第二轮补库周期再考虑做扩。静态看,平衡表库存比值8-9月有利于做扩。(3)跨期:9月交割前的累库速率及累库时间不足,9-1价差转为观望。 

风险:煤头甲醇的缺煤式减产预期能否兑现,外购甲醇MTO装置的检修兑现进度。

 

橡胶:供应增加,海外原料价格偏弱

19号,RU主力收盘13500(-70)元/吨,混合胶报价12150元/吨(-25),主力合约基差-325元/吨(+120);前二十主力多头持仓106456(-5008),空头持仓152087(-1982),净空持仓45622(+3026)。

19号,NR主力收盘价10890(-30)元/吨,青岛保税区泰国标胶1655(-25)美元/吨,马来西亚标胶1655美元/吨(-10),印尼标胶1605(-20)美元/吨。主力合约基差-505(-100)元/吨。

截至7月16日:交易所总库存190615(+2457),交易所仓单178150(+3600)。

原料:生胶片50.29(+0.24),杯胶44(+0.50),胶水43.5(-1.2),烟片52.55(-0.75)。

截止7月15日,国内全钢胎开工率为58.95%(+15.35%),国内半钢胎开工率为55.84%(+11.33%)。

观点:昨天胶价盘面小幅调整,总体价格表现维持偏强的格局。基本面来看,泰国原料价格维持弱势,昨天胶水、烟片等原料仍有下行。需求端国内轮胎厂开工率小幅回升,同时雪地胎生产旺季来临,预计将进一步提升开工率,但因国内处于淡季以及轮胎出口仍受海运费影响,叠加轮胎厂成品库存高企,7-8月份原料需求或难以提振。因此,青岛港口库存下降更多基于近两个月来进口量的减缓。后期主要关注供应的节奏,价格低位下,现实供需偏弱,但在宏观支撑以及短期需求的回升下,预计胶价有望延续反弹格局,但反弹空间有限。

策略:中性

风险:产量大幅增加,库存继续累积,需求大幅减少等。


有色金属

贵金属:市场对疫情反扑担忧加剧 贵金属仍维持震荡格

宏观面概述

昨日,由于Delta变异病毒的传播使投资者对全球复苏感到紧张,并将资金转移到美元等安全资产,这使得美元指数一度上涨超过93一线。同时可以发现,全球股市包括原油价格均在疫情再度反扑的担忧情绪下而出现大幅下挫,即便是黄金也未能在此种情况下获益,伴随着美元的走高以及原油价格走低,黄金价格目前仍围绕1,800美元/盎司一线徘徊,而白银则是在原油大幅走弱的情况下显得更为羸弱,金银比价再度扩大。预计目前贵金属品种仍将以震荡格局为主。 

基本面概述

上个交易日(07月19日)上金所黄金成交量为23,664千克,较前一交易日上涨66.69%。白银成交量为7,808,950千克,较前一交易日上涨158.05%。上期所黄金库存为3,252千克,较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降3,296千克至2,096,216千克。

最新公布的黄金ETF持仓为1,028.55吨,较前一交易日持平。而白银ETF持仓为17,451.62吨,较前一交易日上涨224.88吨。

昨日(07月19日)上期所黄金库存为3,252千克,较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降3,296千克至2,096,216千克。

策略

黄金:中性

白银:中性

金银比:暂缓

内外盘套利:暂缓

风险点

央行货币政策导向发生改变

 

铜:市场对疫情反扑的担忧情绪加剧 铜价回落

现货方面:据SMM讯,昨日现货市场再度呈现高开低走之势。早市平水铜始报于升水380元/吨,但市场无人问津,买卖双方难达一致,持货商小幅调价至升水360-370元/吨市场依旧难见大量成交,第二时段后部分持货商再度小幅调价至升水350元/吨才略显成交。好铜市场依旧难觅货源,少量货源报价坚挺于400-420元/吨下,市场听闻少量刚需采购。湿法铜则在部分进口货源的流入下,报价跟涨无力,与平水铜价差拉开,整体报至升水240-280元/吨,部分品牌如Zaldivar甚至听闻升水200元/吨以下报价,但下游对高升水接受度有限,市场难闻大量成交。

观点:由于Delta变异病毒的传播使投资者对全球复苏感到紧张,并将资金转移到美元等安全资产,这使得美元指数一度上涨超过93一线。同时原油价格出现了超过7%的大幅下挫,目前回落至66.6美元/桶一线,在这样的情况下,铜价也同样难以摆脱回落的情况,不过在价格走低之际也会有部分此前2季度被压抑的买兴显现,因此在目前情况下,仍然维持对于铜价偏震荡的判断。

中长线看,宏观方面,全球央行短时内仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策,虽然此次议息会议后,美元走势强劲,但很大程度上也是对于未来经济增长的透支。基本面方面,目前TC价格持续回升,加之国内抛储传言落地,故此供应端对铜价影响较为负面,而需求端,中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功,且新能源新基建板块将持续对铜需求形成拉动,因此总体而言,目前维持相对中性的态度。

策略:

1. 单边:中性 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂缓;4. 期权:暂缓

关注点:

1. 美联储货币政策导向  2.美元指数走势 3.政策风险加剧

 

镍不锈钢:外围环境转弱,镍不锈钢价格高位回落

镍品种:昨日白天镍价维持强势,因绝对价格处于高位,现货市场成交偏弱,精炼镍现货升水持稳。昨日高镍铁价格继续上涨,不锈钢高排产下对镍铁需求较强,镍铁供应偏紧。近期电池级硫酸镍价格连续上涨,MHP供应紧张,镍豆需求较好。

镍观点:镍当前供需偏强,中线供需存在一定忧虑,昨日夜间受美股和原油下挫影响,镍价高位回落,市场整体氛围偏弱。当前国内精炼镍库存仍处于历史低位, LME镍库存亦持续下滑,全球精炼镍显性库存连续两个多月下降,国内低库存状态提升镍价上涨弹性。中线高冰镍利空兑现存在不确定性,当前镍豆需求强劲,不锈钢产量高速增长,精炼镍消费状况较好,镍自身供需偏强。四季度镍豆需求可能受到湿法中间品和高冰镍的双重挑战,中线预期存在一定忧虑。

镍策略:单边:中性,镍基本面偏强,但短期外围环境转弱,或遇调整。

镍关注要点:高冰镍事件进展、菲律宾与印尼疫情状况、宏观环境、大型传统镍企供应、新能源汽车政策。

304不锈钢品种:昨日青山304热轧窄带启动新盘价,环比上次6月24日盘价上涨2000元/吨,但略低于市场现货价格。昨日现货市场成交氛围转弱,因绝对价格处于高位,下游买兴偏弱。

不锈钢观点:304不锈钢当前处于供需两旺的状态,产业链表现为高供应、高需求、低库存,低库存状态提升价格上涨弹性。近期300系不锈钢社会库存开始逐步累升,且当前304不锈钢利润高于其他系列,7月份300系产量可能将进一步攀升。不过目前现货市场货源仍旧偏紧,不锈钢厂限产仍存期待,中线供应忧虑可能得以缓解,短期304不锈钢价格仍有支撑。

不锈钢策略:中性。

不锈钢关注要点:不锈钢厂限产情况、不锈钢库存、不锈钢消费、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。

 

锌铝:第二轮抛储即将来袭,锌铝震荡观望

锌:现货方面,LME锌现货贴水13.25美元/吨,前一交易日贴水13.25美元/吨。根据SMM讯,上海0#锌主流成交于22080~22170元/吨,双燕成交于22100~22190元/吨,进口锌22030~22110元/吨;0#锌普通对2108合约报升水220元/吨,双燕对2108合约报升水240元/吨;进口锌对2105合约升水160~170元/吨;1#锌主流成交于22010~22100元/吨。早间锌价震荡上行,下游今日刚需为主,拿货较为谨慎,贸易商间交投活跃,持货商普通锌锭报价升水稳步提高,早间对2108合约升水180~190元/吨,对网均价基本以升水10~15元/吨;进入第二时段,锌价震荡运行,市场交投依然活跃,锌锭现货升水走高至对2108合约升水220元/吨附近。今日下游采购逐步转弱,贸易市场亦成交活跃。

库存方面,7月19日,LME库存为24.86万吨,较此前一日下降0.02万吨。根据SMM讯,7月19日,国内锌锭库存为11.69万吨,较此前一周上涨0.51万吨。

观点:昨日锌价偏弱震荡,最新公布的库存数据显示锌锭仍在去库但幅度已经大降,叠加近期即将公布的第二轮抛储,市场观望情绪浓厚。基本面上整体变化不大,消费淡季下游需求边际走弱,供应端产量依然维持高位,云南限电实际影响有限。价格方面,虽然基本面预期边际走弱,但目前国内绝对库存仍处于历史低位,同时宏观流动性拐点并未正式来临,短期建议仍以观望为主,跨品种套利中仍以空头配置为主。 

策略:单边:中性。套利:内外正套。

风险点:1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝:现货方面,LME铝现货贴水20.85美元/吨,前一交易日贴水16.99美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后,午前成交重心向上收复,但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近,华东现货成交集中19100-19120元/吨,对盘面升水10-30元/吨,绝对价格大幅下挫后,持货商挺价出货为主。

昨日云南、河南等地传出煤炭、电力紧张和限产情况,市场对电解铝供给担忧再度升级,昨日沪铝一度冲高至19500元/吨附近,今日早盘沪铝高位回撤,早盘华东现货成交集中19270-19290元/吨,对盘面实时贴水40-20元/吨,下游采购跟涨不足,中间商逢高出货积极,加之最后交易日,月差波动剧烈,导致持货商报价向08合约靠拢。

中原(巩义)地区现货成交价格再度拉开贴水,对华东贴水早盘报至贴水150元/吨,对盘面贴水一度高达180元/吨附近,受限电影响,巩义周边下游有错峰用电情况,加工材产出受到一定抑制。

库存方面,截止7月19日,LME库存为144.93万吨,较前一交易日下降0.85万吨。截至7月19日,铝锭社会库存较上周下降0.3万吨至82.90万吨。

观点:昨日铝价震荡下行,最新公布的库存数据与上周基本持平。基本面整体变化不大,供应端云南地区部分前期生产受限的炼厂准备着手复产,消费端淡季下游需求边际走弱。价格方面,由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响,在跨品种套利策略中仍建议以多头思路对待,单边上由于近期宏观不确定性依然高企,而有色板块整体受到宏观影响较多,同时市场目前仍在等待国储的下一步抛储计划,不确定性依然较高,短期仍建议以观望为主。

策略:单边:中性。套利:内外正套。

风险点:1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。


黑色建材

钢材:压产遍地花开,价格易涨难跌

观点与逻辑:

昨日螺纹2110合约缩量减仓冲高回落收于5568元/吨,涨43元/吨,上海中天报5350元/吨,涨80元/吨。热卷2110合约缩量减仓冲高回落收于5926元/吨,跌6元/吨,上海本钢报5900元/吨,涨30元/吨。螺纹现货普涨30-120元/吨,热卷现货普涨10-80元/吨。昨日全国建材成交19.35万吨。

昨日钢银全国城市库存数据显示,五大材合计库存1225.06万吨,环比增2.82%。我国钢铁行业已初步完成《钢铁行业碳达峰实施方案》初稿,钢铁行业的减碳路径包括直接压减产量;淘汰落后和化解过剩产能;优化工艺流程结构,大幅提高短流程炼钢比例;以及提高行业集中度等。近日河北省及山西省临汾市分别印发大气污染整治方案,其中临汾市要求钢铁企业普遍限产比例达20%-30%。福建省钢企收到全年产量不超去年通知,相关减产计划逐步制定中。国家发改委价格司司长万劲松19日说,市场普遍预计随着国家保供稳价措施持续见效,大宗商品价格将逐步回落到合理区间。

整体来看,党庆过后,成材产量持续恢复,但已明显低于二季度平均水平。目前随着督查组产能回头看的持续推进、各地环保方案的推出、部分省市限电导致钢厂停限产以及全国范围内不断落地的粗钢压产政策,下半年供给端的减量预期不断增强,需求端也已预期年度见底,钢联五大材总库存自上周起开始出现下降,预计钢价后市仍将偏强运行,但需警惕的政府部门喊话高价格、是否增加钢材出口关税以及外围市场共震拖累的阶段性利空影响。

策略:

单边:逢低做多

跨期:无

跨品种:多材空矿

期现:无

期权:无

关注及风险点:粗钢压减政策的执行情况、炉料价格的变化、出口关税政策等

 

铁矿:铁矿到港增加,矿价应声而下

观点与逻辑:

昨日,铁矿石期现货均呈现下跌态势,铁矿石主力合约下跌1.49%,收于1225元/吨。港口现货价格全天下跌5-30元/吨不等,低位询盘导致贸易商出货积极性不高。青岛港Pb粉收盘报1476元/吨跌9元,超特报1030元/吨跌20元。昨日,港口现货成交105万吨,环比增加5万吨,整体成交仍处正常偏低水平。昨日,45港到港总量2497.3万吨,环比增加42万吨。全球发运数据2936万吨,周环比减少67万吨。

近期国内钢企减产范围逐渐扩大,铁矿作为炉料重要的成分之一需求也受到明显压缩,但因为目前压产的力度不算太大,仅靠调整废钢用量即可满足目前的状况。随着压产力度的逐步扩大,或将会逐步影响到铁矿用量。因此近期矿石的实际需求状况还不会迅速恶化,但是限制了上涨的空间。

整体来看,今年以来铁矿的国内外供需均处于紧平衡状态,国内外的高消费一路支撑铁矿石价格偏强运行。就此展望后市,在整体压产的格局下,矿价难以具备成材上涨的想象力,铁矿石的价格方向取决于国内压产的力度。如果压产的力度较小,由于当前铁矿石的全球供需偏紧,价格大概率继续偏强运行。如果粗钢压产的力度较大,铁矿石的库存有望出现连续累库,供需格局将逐步转为供过于求。因此,我们给出短期中性,中期偏空的单边策略,以及多近月成材,空远月铁矿的跨品种套利策略,但需要结合压产力度适时调整。

策略:

单边:短期中性 中期偏空(视压产力度而定)

跨品种:多近月成材,空远月铁矿

跨期:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:成材端压产限产政策,海内外钢铁需求同时走弱,铁矿发运等

 

双焦:焦炭首轮提降全面落地, 双焦价格趋稳

观点与逻辑:

焦炭方面,焦炭市场首轮全面落地后,价格趋稳运行,在国家全面压减粗钢产量背景下,市场延续看空,焦炭刚需出现回落。昨天主力合约2019收于2663点,较前日下跌30点。现货方面,昨日日青两港库存146万吨,较前日下降7万吨,准一报价2630元/吨。

焦煤方面,昨日期货主力合约2019收于2040点,较前日上涨5点。现货方面,产地市场仍以零星上涨为主,其中山西临汾安泽低硫主焦煤再涨100元/吨至承兑价2500元/吨。进口蒙煤方面,甘其毛都16日进关71车,因为入境司机核酸检测发现阳性病例,17日再度暂时闭关。口岸蒙5原煤报价上调至1600-1630元/吨,因可售量有限,多有价无市。

综合来看,整体焦炭供应难以大幅释放,粗钢压减政策压制焦炭需求,因此焦炭处于上有顶下有底的阶段。下一步炭价格走势取决于供需两端政策落地幅度和时间,考虑强力成本支撑和高贴水,短期焦炭期货价格以偏震荡对待。虽发改委发文投放储备煤,但安检和环保工作影响煤矿供应释放,进口蒙煤通关维持低位,焦煤供需紧张格局难以缓解,价格将继续保持坚挺,因此焦煤维持偏多观点。

策略:

焦炭方面:中性偏多

焦煤方面:中性偏多

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:山西焦化产能去化情况、粗钢产量压减政策落实情况、消费强度是否能达到预期,宏观经济政策,煤炭投放及进出口政策,工信部门的最新政策动态。 

 

动力煤:供需矛盾升级 ,价格再创新高

市场要闻及重要数据:

昨日动力煤2109合约突破900元大关,上涨至913.8的高位,涨幅为2.74% 。指数方面,CCI现货5500K价格为947元,与上一日持平;  产地方面,山西大同5500K报840元,上涨10元, 陕西榆林5800报831元,上涨5元,内蒙鄂尔多斯5000K报681元,上涨5元;榆林地区20多家煤矿暂停生产,坑口供应紧张,下游采购需求旺盛,鄂尔多斯地区整体销售情况良好,区域内煤价稳中有升;港口方面,秦皇岛煤炭库存较16日减少12万吨,其中港口煤炭调入量26万吨,吞吐量40万吨,场存363万吨,锚地船舶55艘,预到6艘;北方港口市场维持强势,价格稳中有升,电厂在高日耗下被迫少量采购,库存下降;进口煤方面,印尼煤价依然维持高位,报还盘价差有所收窄;运费方面,波罗的海干散货指数(BDI)收于3039,跌34点,海运煤炭运价指数(OCFI)报于929.53,环比涨2.95%, 旺季派船增多,运价小幅上探。

观点与逻辑:今年上半年全国工业发电量同比增加13.7%,其中火电同比增1.4%,水电增15%;6月份发电量同比增7.4% ;全国日用电量刷新历史记录,11个省级电网负荷创新高;国家发改委下发通知,要求所有电厂电煤库存提升至7天以上,保证电厂煤炭供应,绝不允许出现缺煤停机的情况。受相关部门限期提升电厂库存水平通知的影响,北方港口报价明显提升,下游终端暂时难以接受,当前库存低位,发运成本进一步提升,在产地没有明显增产的情况下,短期价格仍将偏强运行。

策略:

单边:谨慎看涨

期现:无                  

期权:无

关注及风险点:政策的强力压制,港口市场煤重新累库,安检放松,突发的安全事故,外煤的进口超预期等。   

 

玻璃纯碱:纯碱盘中突破前高,玻璃调整蓄势待发

观点与逻辑:

纯碱方面,昨日期货盘面纯碱走势高位震荡,盘中创新高后随着玻璃下跌,顺势调整,09合约收2311元/吨,较上一交易日涨17元/吨。现货方面,轻质纯碱部分地区提涨50元,重质纯碱无大变化,市场总体运行平稳,价格波动不大,部分企业封单。根据隆众资讯监测,昨日国内纯碱装置开工率在73.07%,装置动态方面,江苏昆山17日恢复生产,装置日产量大约2200吨;江西晶昊今天下午停车,预计10天左右,产能50万吨。需求端,下游整体消耗稳定,纯碱需求尚可。贸易商拿货紧张,企业控制发货。综合来看,纯碱市场表现积极,短期价格难跌,同时浮法玻璃产线复产点火以及光伏玻璃产能扩张,纯碱需求有望得到进一步拉动,建议逢低做多。同时注意盘面小幅升水,需把握好节奏。

玻璃方面,昨日期货盘面玻璃09合约震荡下跌,收盘3039元/吨,较上一交易日平。现货方面,市场情绪较好,全国浮法玻璃均价在2945元/吨,环比上涨1.11%;由于时隔一个周末,玻璃各地区均呈现不同程度的涨价。其中华中地区涨价最多,涨74元/吨,华北、华东地区紧随其后,涨40元/吨以上,剩余其他地区涨价5-30元不等。华中、华北地区产销表现亮眼,降库速度超15%,其他地区除西南地区均出现不同程度的降库,市场情绪较为乐观。供应方面,浮法产业企业开工率为89.12%,产能利用率为89.88%。在长期受高利润下,玻璃供给处于偏高水平且将长期保持,但玻璃的矛盾实际应该关注其消费上,淡季表现依旧亮眼,库存去化较快,玻璃供需缺口短期无法缓解。基本面很难改变的情况下,我们可以去关注期现之间的基差,期货升水现货,且绝对价格过高,故玻璃价格波动也随之变大。在此基础上,保持好仓位,谨慎做多。

策略:

纯碱方面,中性偏多,关注生产装置、库存变化及下游生产情况  

玻璃方面,中性偏多,关注利润压缩程度及生产线的变动情况 

关注及风险点:

海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期


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