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【乔迪(无锡)讯】钢材:库存去化未放缓,地产数据超预期

时间:2020-11-17 9:18:02 访问人数:
摘要:宏观&大类资产注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类:周期板块行情启动 关注库存变化周一,A股上演“煤飞色舞”行情,周期股发力推动A股走强。来自于经济数据持续改善以及中日韩等15...

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:周期板块行情启动 关注库存变化

周一,A股上演“煤飞色舞”行情,周期股发力推动A股走强。来自于经济数据持续改善以及中日韩等15国正式签署RCEP的利好推动周期以及整体商品尤其是工业品走出上升迹象。那么后续重点转向本轮周期股和商品上升趋势能否延续,是否能够跑赢股指。首先本轮商品走强蓄势已久:工业企业产成品库存早于8月增速持续回升,疫苗数据利好带动原油持续回升,以及拜登锁定胜局等,同时也有股票板块风格轮动的因素在内(其他板块估值过高)。长期来看,明年一季度我们预计随着疫苗逐渐推广以及海外财政政策的发力,全球经济将迎来共振上行的阶段,届时需求改善将带动商品尤其是工业品走强,核心在于疫苗推广节奏,另一方面后续美国第二轮疫情救助方案出台、财政刺激、中国“十四五”规划等利好将逐渐释放。而就目前来看,欧美经济仍处于封城和疫情冲击的阴霾下,商品走强更多的是来自于水涨船高逻辑的推动,要启动上升快车道仍需要更多因素支撑。

策略(强弱排序):股票>商品>债券。

风险点:地缘政治风险;美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产;美国封城。

有色金属

贵金属:疫苗研制再现进展 但金价在短时下落后立刻回升

宏观面概述

昨日美国制药公司Moderna宣布其研制的新冠疫苗有效性达到94.5%,成为继辉瑞之后第二家宣布有潜在有效疫苗的制药商。受这一消息提振,美股强势上扬,而现货黄金则短线急跌近30美元,不过随后很快自低位强势反弹,而这样的情况显示出市场似乎对于类似事件的影响正在恢复理性,并且倘若未来疫苗果真能够出现,那么这对于经济展望而言将会是较为有利的因素,但同时这也有助于再度提升市场的通胀预期,故此这对于贵金属价格而言,或许仍然是较为有利的情况。

基本面概述

昨日(11月16日)上金所黄金成交量为48,382千克,较前一交易日上涨25.77%。白银成交量为1,662,140,较前一交易日下降74.86% 上期所黄金库存较前一日持平于2,199千克。白银库存则是于前一交易日上涨5,030千克至2,307,443千克。

最新公布的黄金ETF持仓为1,234.32吨,较前一交易日持平。而白银ETF持仓为17,671.83吨,较前一交易日下降37.07吨。

昨日(11月16日),沪深300指数较前一交易日上涨0.97%,电子元件板块则是较前一交易日下降1.68%。而光伏板块较前一日基本持平。

策略

黄金:谨慎看多

白银:谨慎看多

金银比:暂缓

内外盘套利:暂缓

波动率:做多波动率

风险点:央行货币政策导向发生改变 美国新的刺激政策落空

 

铜:新能源板块前景乐观 铜价受此影响大幅走高

现货方面:据SMM讯,11月16日上海电解铜现货对当月合约报升水140~升水220元/吨。平水铜成交价格52800元/吨~53780元/吨,升水铜成交价格52820元/吨~53820元/吨。昨日是交割换月前最后交易日,现货市场主流对2012合约报价,铜价飞涨前参与者仍积极询价有所买盘。期盘价格飞涨后成交寡淡,大家纷纷驻足观望。

观点:在上周末,国务院发布《新能源汽车产业发展规划2021-2035》,这着实进一步提振了市场对于未来新能源汽车行业发展的愿景。而这也使得此前长期处于震荡盘整格局之中的铜价格呈现出大幅上涨,由于新能源汽车单车耗铜量可以达到传统汽车的3至5倍,因此这对于铜需求而言,也是较为重要的需求潜力点。加之当下宏观方面,低利率以及大力度QE的刺激之下,也同样有利于铜这类金融属性偏强的品种长期处于强势状态。

中线看,宏观方面,当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大,而这对于商品而言则是十分有利的因素,目前美元短时内走高,但这更多的是受到欧元区疫情反扑的影响,而就货币政策而言,未来Fed并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件,故此美元涨势恐难持久。在基本面方面,此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性,加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件,这些都是较为明显的供应端的干扰。而在需求端,而作为最重要的需求国家,中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家,并且刚刚出台的国务院对于新能源汽车的发展规划对于未来铜需求在新能源汽车板块的展望起到了十分积极的作用。此外,国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元,不过就截止上半年数据来看,电网实际投资额度完成进度远未达标,故此此后同样存在赶工的可能性,这些因素对于铜价格的需求均存在一定的支撑力度。

策略:1. 单边:谨慎看多 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂无;4. 期权:做多波动率

关注点:1.美国新刺激方案的落地情况;2.新型疫情是否持续发酵;3.下游复工及生产节奏是否持续放缓;4. 后期逆周期政策是否持续跟进


镍不锈钢:英国将提前禁售燃油车,不锈钢厂报价再度下调

镍品种:近日据英国《金融时报》称英国首相计划于下周宣布,2030年开始在全英国范围内禁止销售新的汽油车与柴油车,该时间比之前计划提前,此举或加速英国新能源汽车发展进程,近期中国和欧洲新能源汽车销量数据表现强劲。昨日国内现货市场镍豆对沪镍升水继续走强,市场上镍豆供应紧张,俄镍接近平水状态,精炼镍现货整体表现偏强。近期镍铁价格受不锈钢需求拖累快速下滑,国内大部分镍铁厂即期利润陷入亏损状态,上周中国镍矿港口库存小幅下滑,菲律宾雨季已至,矿山发货明显下降,预计后期镍矿港口库存将持续下滑,后期中国镍矿供应将日益紧张。

镍观点:当前镍铁不锈钢产业链偏弱、镍豆新能源产业链偏强,镍供需依然存在支撑,但受不锈钢消费拖累短期上方空间亦难打开,镍价整体上将维持高位震荡。随着菲律宾雨季临近,后期镍矿供应将日益紧张,预计国内镍铁厂将在年底开始出现明显减产,而印尼镍铁集中在少数企业手中,供应端或仍对价格形成支撑。需求端来看,四季度不锈钢消费可能小幅走弱,304不锈钢价格维持弱势,硫酸镍需求表现较好,镍整体需求持稳难有增量,镍价上行空间难以打开。

镍策略:单边:四季度镍价高位震荡,可考虑遇大回调逢低买入,但因上方空间受限,追高需谨慎。套利:买镍空不锈钢。

镍关注要点:宏观环境,菲律宾与印尼的疫情和政策变动,印尼镍矿政策,印尼镍铁投产进度,大型传统镍企供应异动。

304不锈钢品种:Mysteel数据显示,上周无锡和佛山300系不锈钢库存(新口径)继续小幅回升,冷轧下降热轧增加。昨日国内主流300系不锈钢厂继续下调冷轧报价,市场情绪偏悲观,下游观望情绪浓厚。虽然304不锈钢利润大幅弱于430利润,但由于11月300系不锈钢有新增产能投产,预计产量仍维持高位,印尼300系产量则持续攀升。当前不锈钢现货市场货源相对充裕,持货商仍以出货为主,下游刚需采购,但不锈钢厂成本居高不下,即期原料价格下多数不锈钢厂处于亏损状态。

不锈钢观点:当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大,上游镍矿供应紧张价格坚挺,而下游不锈钢需求则表现平淡,成本强势和消费弱势的矛盾持续。近期镍铁价格回落,但镍矿价格难易松动,镍铁厂大面积亏损,库存和资金压力缓解之后镍铁价格下跌空间有限。不锈钢厂成本仍将维持高位,虽然需求拖累下不锈钢价格持续下行,但产业链话语权仍集中在钢厂手中,当前304不锈钢价格继续下跌的空间可能受限,整体表现为弱势维稳状态。

不锈钢策略:单边:短期观望,四季度不锈钢整体上以逢高抛空思路对待。套利:买镍空不锈钢。不锈钢供应充裕,不锈钢新增产能投产利多镍而利空不锈钢、印尼镍铁利空对精炼镍影响明显小于不锈钢,精炼镍仍受到三元电池消费复苏的支撑,后期镍比不锈钢的比值可能大方向偏向于走强。

不锈钢关注要点:菲律宾与印尼疫情和政策变动、下游消费、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。


锌铝:宏观利好提振锌价,铝市延续去库格局 

锌:昨日国内公布经济数据表现亮眼,预示着国内锌下游消费预期仍维持向好。供应端冶炼厂产出维持偏高水平。冬季北方矿山陆续减量,国内矿石供给进一步紧张,锌精矿加工费再度下滑,锌精矿港口库存也录得下滑,原料端供给紧张格局加剧,冶炼利润继续被压缩,镀锌产能利用率大幅提升,环保对下游镀锌厂的影响暂未显现,国内上游及中游仍有较大缺口,存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看,国内库存仍未出现明显累积,供需边际向好对锌价仍有支撑,预计锌价将延续强势。

策略:单边:谨慎看多。套利:内外反套。

风险点:美国大选结果。

铝:电解铝供给端保持稳步抬升,冶炼厂利润维持高企,国内供应端最大变化是进口废铝放开确认,11月份废铝进口量增加是大概率事件,铝锭过剩压力将进一步增加,四季度供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点,昨日铝锭再度去库,加之短期关于冬季采暖季减产预期仍对铝价有所提振,电解铝高位略微向下调整,短期预计消费端仍表现强势,整体看铝价预计将维持高位震荡格局。

策略:单边:中性。套利:观望。

风险点:宏观风险。


黑色建材

钢材:库存去化未放缓,地产数据超预期

观点与逻辑: 

昨日期货价格先跌后涨,走出“V”型走势,主要得益于地产数据的超预期表现,螺纹2101合约收于3852元/吨,涨12点,减仓1.9万手,热卷2101合约收于3998元/吨,涨28点,增仓0.95万手,热卷表现强于螺纹,主要反映了热卷社会库存大幅去库。现货方面成材价格涨跌互现,主要表现为北方价格弱稳或小幅下跌,华东及南方表现平稳或小幅探涨。昨日全国建材成交25.63万吨,较上一交易日增加4.02万吨,经过连续成交低迷之后,成交重回高位,此后投机需求越来越少,更能体现出真实刚需水平,从过去的几个交易日来观察,在市场氛围较为悲观的时候,市场的成交量可以认定为市场实际的刚需水平,且是偏低的刚需水平,后期仍会有一定时间内有刚需的支撑。

昨日钢银公布钢材社会库存数据,表现仍足够亮眼,建材去库67万吨,降幅扩大2万吨,热轧去库28万吨,去库幅度环比翻倍,长材、板材需求均处高位水平。另外,昨日统计局公布了10月份房地产相关数据,主要数据均超预期,投资仍处高位,新开工由负转正,销售维持高速增长,足以可见房地产对钢材的需求仍可保持。

整体来看,当前市场对现货钢价的高价格存在恐高现象,但与往日不同的是去库仍然处于很高水平,而板材需求表现并不受明显季节性扰动,其自身需求又处于良好水平,并无多余铁水资源转向长材,板材价格的坚挺得到了其需求的有利验证,长材仍处需求旺季水平,在库存不断优化的情况下,从目前观察去库有望持续到12月份中后段,其价格大概率不会出现快速大幅下跌情况,但目前现货炼钢利润确实得到一定的改善,供应端也会有所保障,供需仍处在一定缺口,当也很难继续扩大,其价格也将大概率继续维持震荡偏强格局。 

策略:

单边:中性偏多

跨期:螺纹01-05正套持有

跨品种:01合约空卷螺价差持有

期现:无

期权:盘面如果有大幅回调时,可以选择卖出虚值看跌期权

关注及风险点:钢材库存降库速度及消费变化、极端天气情况对需求的影响,欧美疫情再生变数等。


铁矿:地产数据大超预期,原材料梅开二度

观点与逻辑:

昨日铁矿石期货开盘后受上周五夜盘铁矿石大幅跳水影响延续跌势,后受地产数据超预期影响,强势逆转拉涨。最终收于823.5元/吨,涨1.26%,较上一交易日涨10.5元/吨。

供给端,主要受到泊位检修计划的影响,钢联公布本周新口径全球发运量2137.5万吨,环比减少602.3万吨。库存端,据Mysteel统计11/9-11/15中国45港到港量2433.8万吨,环比增加51.5万吨,北方六港到港量为1117.9万吨,环比减少1878.8万吨,目前整体到港量高于同期。消费端,据找钢网独家监测数据显示,河北省高炉开工率为82.38%,较上一交易日降0.41个百分点。昨日全国建材成交量25.63万吨,成交较前几日显著提升。

总体来看,目前铁矿石面临高供给、高需求和高库存的局面,01合约的大贴水也处在不断修复中。铁矿目前的供需状态在黑色品种中并算不上亮眼,交易逻辑也从原来的修复基差大贴水转变到了关注成材端的消费逻辑上。目前的情况来看,钢材价格维持高位,钢厂利润可观,开工相较同期保持高位,且不会出现主动减产情况,原料需求端很难出现大幅的崩塌。且钢材另一原料端焦炭强势,带动铁矿走出较强行情。在钢材不出现大幅下跌的情况下,铁矿基本面短期难有大改变。原料端运行仍强于成材,整个黑色板块受宏观预期影响,短期仍处于易涨难跌状态,且价格处于高位,投资者仍要控制仓位,警惕风险。

策略:

单边:谨慎看多

跨期:01-05正套,逢低进场

期现:无

期权:无

关注及风险点:钢材消费持续性弱化、国内外疫情二次爆发、环保限产政策趋严、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期。






















来源:转自华泰期货,仅供同行参考

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