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【乔迪(无锡)讯】钢材:期追现赶齐上涨,期现情绪再点燃

时间:2020-11-18 8:47:28 访问人数:
摘要:宏观&大类资产注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类::多部委齐发声 稳步打破刚兑周二,多部委齐发声,针对当下的债券违约潮表态:央行行长表示要稳步打破刚兑,证监会副主席表示蚂蚁集...

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类::多部委齐发声 稳步打破刚兑

周二,多部委齐发声,针对当下的债券违约潮表态:央行行长表示要稳步打破刚兑,证监会副主席表示蚂蚁集团上市是不是有时间表,取决于政府如何重组监管框架;发改委表示总体企业债券的风险防范情况较好。归纳来看,短期来自于政府监管线上经济,债券打破刚兑的风险预计仍将延续,期债、股指面临一定冲击。对于此前的商品走强而言,首先本轮商品走强蓄势已久:工业企业产成品库存早于8月增速持续回升,疫苗数据利好带动原油持续回升,以及拜登锁定胜局等,同时也有股票板块风格轮动的因素在内(其他板块估值过高)。长期来看,明年一季度我们预计随着疫苗逐渐推广以及海外财政政策的发力,全球经济将迎来共振上行的阶段,届时需求改善将带动商品尤其是工业品走强,核心在于疫苗推广节奏,另一方面后续美国第二轮疫情救助方案出台、财政刺激、中国“十四五”规划等利好将逐渐释放。而就目前来看,欧美经济仍处于封城和疫情冲击的阴霾下,商品走强更多的是来自于水涨船高逻辑的推动,要启动上升快车道仍需要更多因素支撑。

策略(强弱排序):股票>商品>债券。

风险点:地缘政治风险;美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产;美国封城。

有色金属

贵金属:价格再陷震荡格局之中

宏观面概述

昨日黄金价格呈现窄幅波动,当下市场对于疫苗的进展以及美国大选的后续事宜的态度似乎都趋于缓和。晚间美盘所公布的美国10月零售销售数据远不及前值,也低于预期,令美股遭受打压,但这或许也同样会在一定程度上影响市场通胀预期。总体而言,当下全球范围内低利率以及大力度QE刺激的背景不变,这对于贵金属价格仍然是相对有利的条件。不过从市场情绪上来看,当下黄金ETF持仓在近期出现了较为明显的减持,美债收益率也出现了一定的走高,因此影响黄金价格的力量目前相互牵扯,使得价格再度呈现震荡格局。

基本面概述

昨日(11月17日)上金所黄金成交量为48,708千克,较前一交易日上涨0.67%。白银成交量为15,160,974,较前一交易日下降9.00%。上期所黄金库存较前一日持平于2,199千克。白银库存则是于前一交易日上涨17,596千克至2,325,039千克。

最新公布的黄金ETF持仓为1,231.40吨,较前一交易日下降2.92吨。而白银ETF持仓为17,671.83吨,较前一交易日持平。

昨日(11月17日),沪深300指数较前一交易日下降0.19%,电子元件板块则是较前一交易日下降0.72%。而光伏板块较前一日下降3.16%。

策略

黄金:中性

白银:中性

金银比:暂缓

内外盘套利:暂缓

波动率:做多波动率

风险点:央行货币政策导向发生改变 美国新的刺激政策落空

 

铜:市场买兴出现一定恢复 铜价展望仍相对乐观

现货方面:据SMM讯,11月17日上海电解铜现货对当月合约报升水140~升水180元/吨。平水铜成交价格53160元/吨~53270元/吨,升水铜成交价格53180元/吨~53330元/吨。现货市场方面,市场较前日活跃度有所上升,盘面价格趋于稳定,由于进口铜迟迟难以流入,上游炼厂持续低库存,市场买盘买兴较旺,部分下游积极刚需补库。

观点:在此前铜价格大幅走高之后,昨日持货商升贴水报价并未太过明显的下调,这依然显示出其对于后市相对乐观的态度。不过铜价格昨日则是呈现出了一定的回落,但总体而言,经济数据超出预期,基建投资继续回升,电网投资年底存在提速预期,加之目前新能源汽车以及家电板块消费数据也依然靓丽,叠加宏观因素,故此目前对于铜价格而言,仍然有着较为积极的展望。

中线看,宏观方面,当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大,而这对于商品而言则是十分有利的因素,目前美元短时内走高,但这更多的是受到欧元区疫情反扑的影响,而就货币政策而言,未来Fed并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件,故此美元涨势恐难持久。在基本面方面,此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性,加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件,这些都是较为明显的供应端的干扰。而在需求端,而作为最重要的需求国家,中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家,并且刚刚出台的国务院对于新能源汽车的发展规划对于未来铜需求在新能源汽车板块的展望起到了十分积极的作用。此外,国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元,不过就截止上半年数据来看,电网实际投资额度完成进度远未达标,故此此后同样存在赶工的可能性,这些因素对于铜价格的需求均存在一定的支撑力度。

策略:1. 单边:谨慎看多 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂无;4. 期权:做多波动率

关注点:1.美国新刺激方案的落地情况;2.新型疫情是否持续发酵;3.下游复工及生产节奏是否持续放缓;4. 后期逆周期政策是否持续跟进

 

镍不锈钢:镍豆升水再度走强,不锈钢厂报价持续大降或脱离供需

镍品种:昨日国内现货市场镍豆对沪镍升水再度大幅走强,虽然持续有进口镍豆补给,但国内市场上镍豆依然供不应求,新能源企业需求较好,支撑镍豆消费走强;俄镍无进口货源补充供应偏紧,随着库存逐渐消耗贴水持续收窄至平水状态,精炼镍现货整体表现偏强。近期主流不锈钢厂持续大幅下调不锈钢报价,镍铁价格受不锈钢需求拖累快速下滑,国内大部分镍铁厂即期利润陷入亏损状态,上周中国镍矿港口库存小幅下滑,菲律宾雨季已至,矿山发货明显下降,预计后期镍矿港口库存将持续下滑,后期中国镍矿供应将日益紧张。

镍观点:当前镍铁不锈钢产业链偏弱、镍豆新能源产业链偏强,镍供需依然存在支撑,虽然短期受不锈钢价格拖累弱势运行,但下方空间亦有限,镍价整体上将维持高位震荡。随着菲律宾雨季临近,后期镍矿供应将日益紧张,预计国内镍铁厂将在年底开始出现明显减产,而印尼镍铁集中在少数企业手中,供应端或仍对价格形成支撑。需求端来看,四季度不锈钢消费可能小幅走弱,304不锈钢价格维持弱势,硫酸镍需求表现较好,镍整体需求持稳难有增量,镍价上行空间难以打开。

镍策略:单边:四季度镍价高位震荡,可考虑遇大回调逢低买入,但因上方空间受限,追高需谨慎。套利:买镍空不锈钢。

镍关注要点:宏观环境,菲律宾与印尼的疫情和政策变动,印尼镍矿政策,印尼镍铁投产进度,大型传统镍企供应异动。

304不锈钢品种:Mysteel数据显示,上周无锡和佛山300系不锈钢库存(新口径)继续小幅回升,冷轧下降热轧增加。近日国内主流300系不锈钢厂继续大幅下调报价,市场情绪偏悲观,下游观望情绪浓厚。虽然304不锈钢利润大幅弱于430利润,但由于11月300系不锈钢有新增产能投产,预计产量仍维持高位,印尼300系产量则持续攀升。当前不锈钢现货市场货源相对充裕,持货商仍以出货为主,下游刚需采购,但不锈钢厂成本居高不下,即期原料价格下多数不锈钢厂处于亏损状态。

不锈钢观点:当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大,上游镍矿供应紧张价格坚挺,而下游不锈钢需求则表现平淡,成本强势和消费弱势的矛盾持续。近期不锈钢厂持续大幅下调报价,但基本面并未有如此悲观,或为钢厂战略性操作,短期可能仍偏弱运行,但当前价格下方空间已然有限。虽然近期镍铁价格大幅回落,但镍矿价格难以松动,镍铁厂大面积亏损,库存和资金压力缓解之后镍铁价格可能逐渐企稳,不锈钢厂成本仍将维持高位,当前304不锈钢即期利润亏幅较大,产业链话语权集中在钢厂手中,304不锈钢价格继续下跌的空间可能相对有限,整体表现为弱势维稳状态。

不锈钢策略:单边:短期观望,四季度不锈钢整体上以逢高抛空思路对待。套利:买镍空不锈钢。不锈钢供应充裕,不锈钢新增产能投产利多镍而利空不锈钢、印尼镍铁利空对精炼镍影响明显小于不锈钢,精炼镍仍受到三元电池消费复苏的支撑,后期镍比不锈钢的比值可能大方向偏向于走强。

不锈钢关注要点:菲律宾与印尼疫情和政策变动、下游消费、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。

 

锌铝:锌铝基本面仍显强势

锌:冬季北方矿山陆续减量,国内矿石供给进一步紧张,锌精矿加工费再度下滑,锌精矿港口库存也录得下滑,原料端供给紧张格局加剧,冶炼利润继续被压缩,镀锌产能利用率大幅提升,环保对下游镀锌厂的影响暂未显现,国内上游及中游仍有较大缺口,存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看,国内库存仍未出现明显累积,供需边际向好对锌价仍有支撑,预计锌价将延续强势。

策略:单边:谨慎看多。套利:内外反套。

风险点:美国大选结果。

铝:电解铝供给端保持稳步抬升,冶炼厂利润维持高企,国内供应端最大变化是进口废铝放开确认,11月份废铝进口量增加是大概率事件,铝锭过剩压力将进一步增加,四季度供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点,铝锭再度去库,加之短期关于冬季采暖季减产预期仍对铝价有所提振,换月后铝锭升水再度高企,短期预计在消费端表现强势下,铝价预计将维持高位震荡格局。

策略:单边:谨慎看涨。套利:观望。

风险点:宏观风险。


黑色建材

钢材:期追现赶齐上涨,期现情绪再点燃

观点与逻辑: 

昨日期货价格强势增仓拉涨创新高,螺纹2101合约收于3919元/吨,涨67点,增仓5.2万手,热卷2101合约收于4053元/吨,涨55点,增仓1.5万手,在地产数据超预期以及大贴水的背景下,期货价格昨日走出一波凌厉涨势。现货方面,成材价格明显,主要表现为北方价格小幅上涨,华东涨幅可达60-70,当前杭州螺纹价格涨至4180,高于北京螺纹260左右,杭州价格涨势明显得益于其去库速度仍在加速,且到货量仍然很低,所以市场拉涨情绪高涨。昨日全国建材成交25.38万吨,较上一交易日小幅下降0.25万吨。

整体来看,当前市场对现货钢价的高价格存在恐高现象,但与往日不同的是去库仍然处于很高水平,而板材需求表现并不受明显季节性扰动,其自身需求又处于良好水平,并无多余铁水资源转向长材,板材价格的坚挺得到了其需求的有利验证,长材仍处需求旺季水平,在库存不断优化的情况下,从目前观察去库有望持续到12月份中后段,其价格大概率不会出现快速大幅下跌情况,但目前现货炼钢利润确实处于较高水平,供应端也会有所保障,供需缺口也很难继续扩大,所以钢材端短期内供需两方并没有明显矛盾出现,但在情绪作用下价格仍有上涨可能,毕竟情绪是不可控的,短期价格仍将有上涨可能,期货价格相对现货价格仍有较大贴水,但估值已经较高,后期注意风险及仓位管理。

策略:

单边:中性偏多

跨期:螺纹01-05正套持有

跨品种:01合约空卷螺价差持有

期现:无

期权:盘面如果有大幅回调时,可以选择卖出虚值看跌期权

关注及风险点:钢材库存降库速度及消费变化、极端天气情况对需求的影响,欧美疫情再生变数等。 


铁矿:黑色商品大放光彩,铁矿石涨幅靠前

观点与逻辑:

昨日铁矿石期货延续上一交易日地产数据超预期影响,全天市场情绪较好,较上一交易日涨2.64%。最终收于855元/吨,较上一交易日涨22元/吨。在整个黑色商品中涨幅第一。现货方面,各港口粉矿均有5-15元涨幅。

统计局公布行业数据显示:10月份铁矿石进口量为10674.2万吨,同比增14.9%,日均环比降4.84%。1-10月铁矿石进口量为97520.4万吨,同比增11.2%。10月我国生铁产量7617万吨,同比增9.4%;1-10月我国生铁产量74170万吨,同比增4.3%。据Mysteel统计上周45港到港量2433.8万吨,环比增加51.5万吨,北方六港到港量为1117.9万吨,环比减少187.8万吨,目前整体到港量高于同期,但近期略有回落。昨日全国建材成交量25.38万吨,成交维持较好水平,消费未见衰竭态势。

总体来看,铁矿上涨主要交易逻辑有两方面。其一交易到港发运的不稳定性,近期到港和发运同比处于较高水平,但环比皆出现下降态势,累库速度缓于预期。其二交易下游钢材消费,在钢材消费未现拐点时,钢材价格近期维持高位且持续走高,钢厂利润可观,开工相较同期保持高位,且不会出现主动减产情况,原料需求端很难出现大幅的崩塌。同时还有01合约的贴水以及同是原材料端的焦炭涨价拉升等原因。目前铁矿基本面短期难有大改变,原料端运行仍强于成材,整个黑色板块受宏观预期影响,短期仍处于易涨难跌状态,但随着冬天临近,环保限产及气温等因素都会对铁矿需求端产生影响,且铁矿价格处于高位,投资者仍要控制仓位,警惕风险。

策略:

单边:谨慎看多

跨期:01-05正套,逢低进场

期现:无

期权:无

关注及风险点:钢材消费持续性弱化、国内外疫情二次爆发、环保限产政策趋严、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期。 






















来源:转自华泰期货,仅供同行参考

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