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【乔迪(无锡)讯】钢材:降库减缓价震荡,降水来袭成交低

时间:2020-11-19 9:22:32 访问人数:
摘要:宏观&大类资产注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类:美国扩大封城 欧洲财政刺激拉锯周三,美国加州、密歇根州、华盛顿州在内等多个州扩大疫情限制措施,短期对全球风险有所冲击。此外,...

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:美国扩大封城 欧洲财政刺激拉锯

周三,美国加州、密歇根州、华盛顿州在内等多个州扩大疫情限制措施,短期对全球风险有所冲击。此外,欧洲复苏计划再起波澜,1.82万亿欧元的预算和复苏计划遭到匈牙利和波兰否决,尽管后续仍需更多的谈判,但总的而言出台刺激方案仍是大概率事件。对于此前的商品走强而言,首先本轮商品走强蓄势已久:工业企业产成品库存早于8月增速持续回升,疫苗数据利好带动原油持续回升,以及拜登锁定胜局等,同时也有股票板块风格轮动的因素在内(其他板块估值过高)。长期来看,明年一季度我们预计随着疫苗逐渐推广以及海外财政政策的发力,全球经济将迎来共振上行的阶段,届时需求改善将带动商品尤其是工业品走强,核心在于疫苗推广节奏,另一方面后续美国第二轮疫情救助方案出台、财政刺激、中国“十四五”规划等利好将逐渐释放。而就目前来看,欧美经济仍处于封城和疫情冲击的阴霾下,商品走强更多的是来自于水涨船高逻辑的推动,要启动上升快车道仍需要更多因素支撑。

策略(强弱排序):股票>商品>债券。

风险点:地缘政治风险;美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产;美国封城。

有色金属

贵金属:短期受抑 但从利率端而言展望依旧乐观

宏观面概述

昨日,辉瑞公司宣布,新冠疫苗后期试验的最终结果显示,其有效性达95%,并在试验中抵御了严重感染,并表示计划于周五向美国提交紧急使用授权申请。而受到此影响,黄金价格再度呈现出震荡走低的情况,不过类似消息之影响较此前明显减弱。另一方面,黄金仍然可能会因低利率和推出经济刺激措施的前景而重新获得动力。有关疫苗的消息以及选举结果的更大确定性使投资者锁定部分收益,并重新配置到整体市场。但是若关注实际利率和额外财政刺激措施出台的宏观前景,以及在疫苗真正使用之前对疫情的担忧,预计黄金将恢复上涨势头。而当下,贵金属价格或暂时陷于震荡格局之中。

基本面概述

昨日(11月18日)上金所黄金成交量为31,726千克,较前一交易日下降34.67%。白银成交量为9,929,232,较前一交易日下降34.51%。上期所黄金库存较前一日持平于2,199千克。白银库存则是于前一交易日上涨2,711千克至2,327,750千克。

最新公布的黄金ETF持仓为1,219.00吨,较前一交易日下降7.30吨。而白银ETF持仓为17,579.27吨,较前一交易日下降43.39吨。

昨日(11月18日),沪深300指数较前一交易日下降0.06%,电子元件板块则是较前一交易下降0.08%。而光伏板块较前一日下降1.68%。

策略

黄金:中性

白银:中性

金银比:暂缓

内外盘套利:暂缓

波动率:做多波动率

风险点:央行货币政策导向发生改变 美国新的刺激政策落空

 

铜:有色品种交替上升 显示市场情绪乐观

现货方面:据SMM讯,11月18日上海电解铜现货对当月合约报升水150~升水190元/吨。平水铜成交价格52650元/吨~52750元/吨,升水铜成交价格52670元/吨~52770元/吨。现货市场,交割换月完成,经历昨日下游大量刚需性补货,不过到了昨日下游多驻足,但保持积极询价。

观点:在周初铜价大幅走高之后,近几个交易日,铜价格基本处于高位震荡格局之中。美元的连续震荡走低使得此前制约铜价攀升的力量有所减弱,不过由于市场仍缺乏新的消息刺激,故此铜价暂时并未进一步持续上攻,但是观察有色整体板块便可发现,昨日诸如锌、铝这些品种也均呈现出了大幅走高,目前有色板块呈现品种间交替上行的格局,这显示出市场情绪目前对于有色整体板块而言同样偏向乐观。

中线看,宏观方面,当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大,而这对于商品而言则是十分有利的因素,目前美元短时内走高,但这更多的是受到欧元区疫情反扑的影响,而就货币政策而言,未来Fed并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件,故此美元涨势恐难持久。在基本面方面,此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性,加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件,这些都是较为明显的供应端的干扰。而在需求端,而作为最重要的需求国家,中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家,并且刚刚出台的国务院对于新能源汽车的发展规划对于未来铜需求在新能源汽车板块的展望起到了十分积极的作用。此外,国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元,不过就截止上半年数据来看,电网实际投资额度完成进度远未达标,故此此后同样存在赶工的可能性,这些因素对于铜价格的需求均存在一定的支撑力度。

策略:1. 单边:谨慎看多 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂无;4. 期权:做多波动率

关注点:1.美国新刺激方案的落地情况;2.新型疫情是否持续发酵;3.下游复工及生产节奏是否持续放缓;4. 后期逆周期政策是否持续跟进

 

镍不锈钢:镍豆升水突破千元关口,不锈钢与新能源冰火两重天 

镍品种:昨日国内现货市场镍豆对沪镍升水大幅攀升至1300元/吨,再创新高,虽然持续有进口镍豆补给,但国内市场上镍豆依然供不应求,新能源企业需求较好,支撑镍豆消费走强;俄镍无进口货源补充供应偏紧,随着库存逐渐消耗贴水持续收窄至平水状态,精炼镍现货整体表现偏强。近期主流不锈钢厂持续大幅下调不锈钢报价,镍铁价格受不锈钢需求拖累快速下滑,国内大部分镍铁厂即期利润陷入亏损状态,上周中国镍矿港口库存小幅下滑,菲律宾雨季已至,矿山发货明显下降,预计后期镍矿港口库存将持续下滑,后期中国镍矿供应将日益紧张。

镍观点:当前镍铁不锈钢产业链偏弱、镍豆新能源产业链偏强,但300系不锈钢并未有明显减产,镍铁价格对精炼镍影响已经相对较小,镍豆需求强劲,镍供需依然存在支撑,虽然短期受不锈钢价格拖累情绪遭受打压,但下方空间相对有限,镍价整体上将维持高位震荡。随着菲律宾雨季临近,后期镍矿供应将日益紧张,预计国内镍铁厂将在年底开始出现明显减产,而印尼镍铁集中在少数企业手中,供应端或仍对价格形成支撑。需求端来看,四季度不锈钢消费可能小幅走弱,304不锈钢价格维持弱势,硫酸镍需求表现较好,镍整体需求持稳难有增量,镍价上行空间难以打开。

镍策略:单边:四季度镍价高位震荡,可考虑遇大回调逢低买入,但因上方空间受限,追高需谨慎。套利:买镍空不锈钢。

镍关注要点:宏观环境,菲律宾与印尼的疫情和政策变动,印尼镍矿政策,印尼镍铁投产进度,大型传统镍企供应异动。

304不锈钢品种:Mysteel数据显示,上周无锡和佛山300系不锈钢库存(新口径)继续小幅回升,冷轧下降热轧增加。近日国内主流300系不锈钢厂继续大幅下调报价,市场情绪偏悲观,下游观望情绪浓厚。虽然304不锈钢利润大幅弱于430利润,但由于11月300系不锈钢有新增产能投产,预计产量仍维持高位,印尼300系产量则持续攀升。当前不锈钢现货市场货源相对充裕,持货商仍以出货为主,下游刚需采购,但不锈钢厂成本居高不下,即期原料价格下绝大多数不锈钢厂处于亏损状态。

不锈钢观点:当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大,上游镍矿供应紧张价格坚挺,而下游不锈钢需求则表现平淡,成本强势和消费弱势的矛盾持续。近期不锈钢厂持续大幅下调报价,但基本面并未有如此悲观,或为钢厂战略性操作,短期可能仍偏弱运行,但当前价格下方空间已然有限。虽然近期镍铁价格大幅回落,但镍矿价格难以松动,镍铁厂大面积亏损,库存和资金压力缓解之后镍铁价格可能逐渐企稳,不锈钢厂成本仍将维持高位,当前304不锈钢即期利润亏幅较大,产业链话语权集中在钢厂手中,304不锈钢价格继续下跌的空间可能相对有限,整体表现为弱势维稳状态。

不锈钢策略:单边:短期观望,四季度不锈钢整体上以逢高抛空思路对待。套利:买镍空不锈钢。不锈钢供应充裕,不锈钢新增产能投产利多镍而利空不锈钢、印尼镍铁利空对精炼镍影响明显小于不锈钢,精炼镍仍受到三元电池消费复苏的支撑,后期镍比不锈钢的比值可能大方向偏向于走强。

不锈钢关注要点:菲律宾与印尼疫情和政策变动、下游消费、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。


锌铝:锌铝供需面维持乐观

锌:据非官方渠道消息报道,昨日凌晨,韦丹塔旗下矿山南非开普省的甘斯堡露天矿发生工程故障,10名旷工被困,其中8人获救。据了解Gamsbeg矿年产25万铅锌金属吨精矿,主要供给印度及纳米比亚冶炼厂。冬季国内北方矿山陆续减量,矿石供给进一步紧张,锌精矿加工费再度下滑,锌精矿港口库存也录得下滑,原料端供给紧张格局加剧,冶炼利润继续被压缩,镀锌产能利用率大幅提升,环保对下游镀锌厂的影响暂未显现,国内上游及中游仍有较大缺口,存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看,国内库存仍未出现明显累积,供需边际向好对锌价仍有支撑,预计锌价将延续强势。

策略:单边:谨慎看多。套利:内外反套。

风险点:美国大选结果。

铝:因现货流通偏紧,贸易商接货众多,引得市场看多情绪又起,进一步吸引多头入场,预计周四铝库存大概率维持去库。电解铝供给端保持稳步抬升,冶炼厂利润维持高企,国内供应端最大变化是进口废铝放开确认,11月份废铝进口量增加是大概率事件,铝锭过剩压力将进一步增加,四季度供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点,铝锭再度去库,加之短期关于冬季采暖季减产预期仍对铝价有所提振,换月后铝锭升水再度高企,短期预计在消费端表现强势下,铝价预计将维持高位震荡格局。

策略:单边:谨慎看涨。套利:观望。

风险点:宏观风险。



黑色建材


钢材:降库减缓价震荡,降水来袭成交低

观点与逻辑: 

昨日期货价格经过前一交易强势拉涨后出现减仓调整,螺纹2101合约收于3907点,下跌12点,减仓3.3万手,热卷2101合约收于4047点,下跌6点,减仓0.26万手,数据方面,昨日午后,钢谷网公布了本期产销存数据,数据显示产量小幅回升,降库幅度有所收窄,主要体现在中西部地区,东部地区降库速度仍然很快,具体来看,中西部建材产量185万吨,环比增1万吨;库存443万吨,环比下降28万吨,降幅收窄22万吨,而其大样本数据降库91万吨,降幅收窄10万吨,相互叠加起来,本周东部地区降库较前期还有所提升;热卷方面,中西部产量增加3万吨,降库幅度收窄1万吨,表需增加2万吨,大样本数据表现与中西部相仿,说明板材需求并没有像建材那样出现需求下滑,板材需求仍维持今年以来的高位水平。现货方面,成材价格表现比较稳定,北方大部地区全天都在下雨,虽成交不多,没有出现降价抛货现象。昨日全国建材成交20.5万吨,较上一交易日下降近5万吨。

整体来看,当前市场对现货钢价的高价格存在恐高现象,但与往日不同的是去库仍然处于很高水平,而板材需求表现并不受明显季节性扰动,其自身需求又处于良好水平,并无多余铁水资源转向长材,板材价格的坚挺得到了其需求的有利验证,长材仍处需求旺季水平,在库存不断优化的情况下,从目前观察去库有望持续到12月份中后段,其价格大概率不会出现快速大幅下跌情况,但目前现货炼钢利润确实处于较高水平,供应端也会有所保障,供需缺口也很难继续扩大,所以钢材端短期内供需两方并没有明显矛盾出现,但在情绪作用下价格仍有上涨可能,毕竟情绪是不可控的,短期价格仍将有上涨可能,期货价格相对现货价格仍有较大贴水,但现货估值已经较高,后期注意风险及仓位管理。

策略:

单边:中性偏多

跨期:螺纹01-05正套持有

跨品种:01合约空卷螺价差离场

期现:无

期权:盘面如果有大幅回调时,可以选择卖出虚值看跌期权

关注及风险点:钢材库存降库速度及消费变化、极端天气情况对需求的影响,欧美疫情再生变数等。

铁矿石:盘面走势纠结,尾盘收涨后市可期

观点与逻辑:

昨日铁矿石期货01合约全天在850-861之间震荡偏运行,较上一交易日涨13元/吨(1.54%),最终收于858.5元/吨,持仓量减少1.4万手,在整个黑色商品中涨幅靠前。现货方面,各港口粉矿涨跌不一,基本在上下五元范围内。

据国家统计局统计,10月份国内铁矿石原矿产量7842.1万吨,环比上月增长6.72%,同比增长0.70%。1-10月国内铁矿石原矿产量71450.6万吨,年同比增长1.90%,国产矿处于正常水平。钢谷网发布库存数据显示,上周去库仍维持较高水平,建材去库90.82万吨,热卷去库15.08万吨,消费仍未见消退迹象。昨日全国建材成交量20.49万吨,成交表现较差,但单日成交并不能代表成交拐点到来。

铁矿目前上涨主要交易逻辑最主要还在下游钢材消费以及修复期货贴水上,在钢材消费未现拐点时,钢材价格近期维持高位且持续走高,钢厂利润可观,开工相较同期保持高位,且不会出现主动减产情况,原料需求端很难出现大幅的崩塌。目前01合约贴水将近120元,05合约贴水将近200元,高贴水的修复也是铁矿上涨的一个因素。铁矿基本面短期难有大改变,原料端运行仍强于成材,整个黑色板块短期仍处于易涨难跌状态,但随着冬天临近,环保限产及气温等因素都会对铁矿需求端产生影响,且铁矿价格处于高位,投资者仍要控制仓位,警惕风险。

策略:

单边:谨慎看多

跨期:01-05正套,逢低进场

期现:无

期权:无

关注及风险点:钢材消费持续性弱化、国内外疫情二次爆发、环保限产政策趋严、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期。
























来源:转自华泰期货,仅供同行参考

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