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【乔迪(无锡)讯】镍不锈钢:镍铁价格跌至千元附近,主流钢厂开始出价采购

时间:2020-11-24 8:54:43 访问人数:
摘要:宏观&大类资产注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类:中国疫情风险难阻风险资产大涨周一,受到周末金融委‘牢牢守住不发生系统性风险的底线’利好,期债企稳回升,债券利率短期有望见顶回...

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:中国疫情风险难阻风险资产大涨

周一,受到周末金融委‘牢牢守住不发生系统性风险的底线’利好,期债企稳回升,债券利率短期有望见顶回落。此外,周末上海市再增两例新增病例,还涉及机场和地铁等人流量大的场所,使得国内疫情风险上升,但周一周期板块以及工业品却再度表现强势,显示市场对于国内疫情防控的信心以及对于后续市场的看好。此外,欧元区和美国的11月制造业PMI初值超出预期,11月正是两国疫情快速增长的阶段,能够有效改善两国经济预期。长期我们仍较为乐观,预计明年一季度随着疫苗逐渐推广以及海外财政政策的发力,全球经济将迎来共振上行的阶段,届时需求改善将带动商品尤其是工业品走强,核心在于疫苗推广节奏,另一方面后续美国第二轮疫情救助方案出台、财政刺激、中国“十四五”规划等利好将逐渐释放。

策略(强弱排序):股票>商品>债券。

风险点:地缘政治风险;美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产;美国封城。

有色金属

贵金属:风险情绪持续滋生 贵金属再度承压

宏观面概述

昨日美国最新公布的数据显示,美国11月Markit制造业PMI初值上扬至56.7,创2014年9月份以来新高;产出分项指数初值上升至58.7,创2015年3月份以来新高。而在新冠疫苗方面,制药商阿斯利康(AstraZeneca)为新冠疫苗的争夺战注入了新的乐观情绪,提振了投资者对风险较高资产的兴趣,并且再度使得黄金价格承压,昨日金价再度出现较大幅度下挫,因此在当下的环境中,黄金或许会持续受到风险情绪的滋生而呈现相对偏弱的格局。但另一方面,目前市场又同样预计欧元区央行以及美联储或许会在12月宣布更多的刺激方案,因此当下贵金属操作可暂时以观望为主,不宜太过激进地追空。

基本面概述

昨日(11月23日)上金所黄金成交量为32,444千克,较前一交易日上涨6.00%。白银成交量为11,440,95-,较前一交易日下降15.18%。上期所黄金库存较前一日持平于2,199千克。白银库存则是与前一交易日上涨5,485千克至2,321,690千克。

最新公布的黄金ETF持仓为1,213.16吨,较前一交易日下降7.01吨。而白银ETF持仓为17,113.63吨,较前一交易日下降321.03吨。

昨日(11月23日),沪深300指数较前一交易日上涨1.24%,电子元件板块则是较前一交易日下降0.41%。而光伏板块较前一日上涨2.42%。

策略

黄金:中性

白银:中性

金银比:逢高做空

内外盘套利:暂缓

风险点:央行货币政策导向发生改变 美国新的刺激政策落空

 

铜:美元走高短暂打压铜价 操作仍可以逢低吸入为主

现货方面:据SMM讯,11月23日上海电解铜现货对当月合约报升水160~升水200元/吨。平水铜成交价格54050元/吨~54230元/吨,升水铜成交价格54070元/吨~54250元/吨。现货市场方面,据SMM讯,交投活跃性有所下降,成交量萎缩明显。预计昨日社会库存持续大幅出库,进口铜难见流入,基本面短期内难见结构性变化。外加国际铜上市,持续关注库存数据及盘面价差,预计短期内升贴水难见明显下调。

观点:昨日由于受到美国方面经济数据靓丽以及新冠疫苗的研制再度出现新的进展的影响,使得美元指数在短时内走高,而这给予了铜价格一定的抑制。但从基本面上而言,首先可以看到,在昨日价格走高之际,持货商并未明显的让渡升贴水的情况发生,并且当下库存仍然处于持续去化的状态之下,故此目前对于铜价格而言,仍然以相对乐观的态度对待。

中线看,宏观方面,当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大,而这对于商品而言则是十分有利的因素,目前美元短时内走高,但这更多的是受到欧元区疫情反扑的影响,而就货币政策而言,未来Fed并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件,故此美元涨势恐难持久。在基本面方面,此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性,加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件,这些都是较为明显的供应端的干扰。而在需求端,而作为最重要的需求国家,中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前,国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元,不过就截止上半年数据来看,电网实际投资额度完成进度远未达标,故此此后同样存在赶工的可能性。此外在新能源汽车板块方面,同样对于铜价格的需求存在一定的支撑力度。

策略:1. 单边:谨慎看多 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂无;4. 期权:卖出虚值看跌

关注点:1.铜供应是否超预期释放;2.新型疫情是否持续发酵;3.下游复工及生产节奏是否持续放缓;4. 后期逆周期政策是否持续跟进


镍不锈钢:镍铁价格跌至千元附近,主流钢厂开始出价采购

镍品种:昨日国内精炼镍现货报价的沪镍合约换月,镍豆升水回落,随着沪镍价格走强,持货商出货意愿有所改善,但市场上镍豆依然紧张,升水维持高位,新能源电池企业需求较好,支撑镍豆消费走强;俄镍无进口货源补充,随着库存逐渐消耗货源偏紧,精炼镍现货整体表现偏强。昨日国内华南某大型不锈钢厂自9月下旬以来首次出台高镍铁招标价,报价为1020元/镍点(到厂含税),该价格较低,镍铁厂出货意愿不强。昨日市场上出现1030元/镍点的印尼镍铁成交,该价格国内镍铁厂接受度较低。近期主流不锈钢厂持续大幅下调不锈钢报价,镍铁价格受不锈钢需求拖累快速下滑,国内大部分镍铁厂即期利润陷入亏损状态,上周中国镍矿港口库存小幅下滑,菲律宾雨季已至,矿山发货明显下降,预计后期镍矿港口库存将持续下滑,后期中国镍矿供应将日益紧张。

镍观点:当前镍铁不锈钢产业链偏弱、镍豆新能源产业链偏强,但镍铁与不锈钢价格对精炼镍影响已经相对较小,镍豆需求强劲,镍供需依然存在支撑,虽然短期受不锈钢价格拖累情绪遭受打压,但下方空间相对有限,镍价整体上将维持高位震荡。随着菲律宾雨季临近,后期镍矿供应将日益紧张,预计国内镍铁厂将在年底开始出现明显减产,而印尼镍铁集中在少数企业手中,供应端或仍对价格形成支撑。需求端来看,四季度不锈钢消费可能小幅走弱,304不锈钢价格维持弱势,硫酸镍需求表现较好,镍整体需求持稳难有增量,镍价上行空间难以打开。

镍策略:单边:四季度镍价高位震荡,整体上仍以逢低买入思路对待,但因上方空间受限,追高需谨慎。套利:买镍空不锈钢。

镍关注要点:宏观环境,菲律宾与印尼的疫情和政策变动,印尼镍矿政策,印尼镍铁投产进度,大型传统镍企供应异动。

304不锈钢品种:Mysteel数据显示,上周无锡和佛山300系不锈钢库存(新口径)持稳,冷轧降热轧增,总量持稳。上周末304不锈钢市场成交较好,昨日现货价格小幅上涨,但实际成交价上行困难,随着期货价格快速反弹,期货对无锡现货转为小幅升水。近期随着高镍铁价格大幅下滑,国内镍铁厂几乎全面亏损,304不锈钢厂即期利润反而亏损有所收窄,但四季度不锈钢供需并未有如此悲观,钢厂价格持续下调或为钢厂战略性操作。

不锈钢观点:当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大,上游镍矿供应紧张价格坚挺,而下游不锈钢需求则表现平淡,成本强势和消费弱势的矛盾持续。近期不锈钢厂持续大幅下调报价,但基本面并未有如此悲观,或为钢厂战略性操作,短期在钢厂目的未达成前价格仍有可能再度遭受打压,但当前价格下方空间已然有限,且跌幅已经脱离基本面范畴。虽然近期镍铁价格大幅回落,但镍矿价格难以松动,镍铁厂大面积亏损,库存和资金压力缓解之后镍铁价格可能逐渐企稳,不锈钢厂成本仍将维持高位,当前304不锈钢即期利润亏幅较大,产业链话语权集中在钢厂手中,304不锈钢价格继续下跌的空间可能相对有限,整体表现为弱势维稳状态。

不锈钢策略:单边:四季度不锈钢整体上以逢高抛空思路对待,但短期价格跌幅超出基本面实际供需范畴,暂时观望。套利:买镍空不锈钢。不锈钢供应充裕,不锈钢新增产能投产利多镍而利空不锈钢、印尼镍铁利空对精炼镍影响明显小于不锈钢,精炼镍仍受到三元电池消费复苏的支撑,后期镍比不锈钢的比值可能大方向偏向于走强。

不锈钢关注要点:菲律宾与印尼疫情和政策变动、下游消费、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。


锌铝:高锌价或压制消费,铝库存再降支撑价格

锌:期锌震荡小幅收涨,高锌价或给下游消费带来压力。冬季北方矿山陆续减量,国内矿石供给进一步紧张,锌精矿加工费再度下滑,冶炼利润继续被压缩,最近听闻有部分炼厂有减产计划,短期供应端冶炼厂产出维持偏高水平。镀锌产能利用率仍在提升,环保对下游镀锌厂的影响逐渐消除,国内上游及中游仍有较大缺口,存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看,国内库存仍未出现明显累积,供需边际向好对锌价仍有支撑,预计锌价将延续强势。

策略:单边:谨慎看涨,维持回调买入策略。套利:观望。

风险点:锌精矿加工费止跌。

铝:铝价震荡收跌,但现货库存持续降低,或为铝价带来支撑。国内铝锭市场维持低库存稳消费格局,目前下游企业开工以及订单仍然较前期持平,表明消费尚且具有韧性,上周现货升水持续走高,周内国内铝价大幅拉涨。国内供应端最大变化是进口废铝放开确认,预示着未来精铝对废铝替代效应将出现下滑,废铝进口量增加是大概率事件,铝锭过剩压力将进一步增加,国内外氧化铝价格维持低迷,电解铝成本端支撑不足,冶炼厂利润维持高企,行业投复产能持续释放,电解铝行业开工率持续上涨,四季度供应端施压力度大于前期,但消费端表现强势,短期电解铝库存仍难以出现累积,整体看铝价预计维持高位震荡格局。

策略:单边:谨慎看涨。套利:维持正套。

风险点:累库幅度不及预期,消费超预期增长。


黑色建材

钢材:北方暴雪叠加疫情反复,钢材期现高位恐慌回调

观点与逻辑: 

由于近日北方多地连续暴雪,上海、天津等多地区出现新增本土疫情病例,叠加钢材价格高位恐慌。昨日,期货价格冲高后出现大幅回调,至收盘螺纹2101合约收于3911点,较上一交易日跌66点;热卷2101合约收于4011点,较上一交易日跌73点;数据方面,昨日钢银公布了全国城市库存数据显示:建筑钢材库存392万吨环比上上周减少57万吨;热卷库存158万吨,较上上周减少15万吨;整体数据表现看起来虽环比回落幅度较为明显,但绝对值以及同比情况仍较为良性,建筑钢材去库要好于热卷。现货方面,受期货影响螺纹、热卷价格均有10到30元的涨跌。成交上,昨日全国建材成交18万吨,较上一交易日较少3万吨,现货成交水平较低,并创下了近期单日成交新低。

整体来看,国内供应小幅增加且长材、板材有分化,叠加国外进口资源如期减少,利润恢复后高供应的格局仍将维持。目前国内尚处赶工期内,需求韧性犹存,出现断崖式的下滑可能性不大,此外上周国务院常务会议上提出要刺激未来的汽车以及家电市场的消费规模,叠加出口订单的充足,未来需求得以保证。近期钢材的价格大幅拉涨,涨价幅度超过原料,利润修复较快,需要警惕涨幅过大后价格波动幅度加大的风险。后续关注需求变化情况,以及原料端的供需紧张格局是否有缓解迹象。

策略:

单边:中性偏多(如果出现大幅回调,长线择机布局05多单机会)

跨期:螺纹01-05正套持有

跨品种:无

期现:无

期权:盘面如果有大幅回调时,可以选择卖出虚值看跌期权

关注及风险点:钢材库存降库速度及消费变化、极端天气情况对需求的影响,欧美疫情再生变数等。


铁矿:需求转弱明显,拐点或已来到

观点与逻辑:

昨日铁矿石期货高开低走,自上周五夜盘铁矿石大幅拉涨后昨日开盘大幅跳水,最终收于867.5元/吨,跌1.2%,高位减仓明显。现货方面,粉矿价格普跌,球团、块矿价格持稳,现货价格强于期货价格。

Mysteel11/16-11/22:中国45港到港量2306.6万吨,环比减少127.2万吨;北方六港到港总量为1189.8万吨,环比增加71.9万吨。26港到港总量为2216.3万吨,环比减少121.9万吨。11月以来,发运强度有所减弱,表现为到港量的持续下降。

Mysteel截止11月20日,247家钢厂高炉开工率86.46%,环比上周增0.13%,同比去年同期增2.86%;日均铁水产量243.92万吨,环比降1.26万吨,同比增18.84万吨。截止上周,需求表现维持强劲。

总体来看,目前铁矿石供应维持高位,但各品种间分化明显,粉矿出现累库,球团因海外钢厂复产出现紧缺。需求暂时维持高位,但近期受全国大范围的雨雪天气和钢厂季节性检修的影响,需求或存在持续转弱的趋势,近期的建材日成交量及铁矿日成交量已在逐步反映需求端的弱化,后续需关注天气及钢材需求端的数据表现。目前价格已运行至高位,短期内维持中性观点。

策略:

单边:短期中性观望,中期看涨

跨期:01-05正套择机减仓止盈

期现:无

期权:无

关注及风险点:钢材消费持续性、品种结构性问题等。


双焦:蒙煤进口受阻,短期煤强焦弱

观点与逻辑:

焦炭方面,昨日焦炭价格大幅回落,收盘于2420.5元/吨,较前一交易日下跌17元/吨。究其原因,一方面,天津、上海等地疫情防控加严;另一方面,北方雨雪天气加剧,影响下游需求释放,市场采购情绪谨慎,预期转弱。供应方面,目前焦企利润相对丰厚多保持积极生产,考虑到山西主产地去产能继续执行,加之新投产焦炉出焦缓慢,焦炭整体供应偏紧。需求方面,目前成材仍有利润,铁水产量维持相对高位,对于原料需求存在刚性支撑。综上所述,焦炭供应存在收缩预期,需求保持高位,基本面偏强格局未有明显变化,由于前期焦炭涨幅过快,目前处于震荡调整状态,等待利多刺激其进一步上涨,建议焦炭调整后继续做多。

焦煤方面,昨日焦煤价格大幅上行,收盘于1364.5元/吨,较前一交易日上涨53.5元/吨。目前焦煤供需未有明显改变。供应端,除前期停产煤矿外,多数煤矿开工仍处中高位,但各地环保预警频繁,焦煤供应相对偏紧。进口蒙煤方面,23日开始甘其毛都口岸入境时间从17点闭关再次缩短为仅上午可以通关,司机不允许留宿,且必须带7天内核酸检测报告。对后期通关不确定性的担忧,进口蒙煤通关量大幅下降至13车/天,澳煤通关继续偏紧。需求端,下游焦企已落实第七轮提涨,整体焦化利润维持高位,焦煤需求存在支撑,短期供应端收缩,而需求维持高位,焦煤走势偏强运行。

策略:

焦炭方面:看多,关注去产能执行力度、秋冬季限产及钢材价格变化情况  

焦煤方面:看多,关注山西煤矿安全、超产检查及进口煤政策    

跨品种:无  

期现:无  

期权:焦炭盘面如果极端低价,可以选择卖出虚值看跌期权

关注及风险点:海内外疫情发展情况,国内经济刺激政策,钢材产销表现超市场预期,山西去产能执行力度及唐山等地环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。














来源:转自华泰期货,仅供同行参考


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