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【乔迪(无锡)讯】钢材:期货回调过后横盘整理,现货低价出售成交回落

时间:2020-11-25 9:20:23 访问人数:
摘要:宏观&大类资产注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类:周期板块延续强势 市场演绎复苏逻辑周二,期债未能延续回升态势,周末金融委利好基本消化,但短期来看利率进一步上行的空间有限,并...

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:周期板块延续强势 市场演绎复苏逻辑

周二,期债未能延续回升态势,周末金融委利好基本消化,但短期来看利率进一步上行的空间有限,并且央行有投放流动性稳定市场情绪。此外,周期板块以及工业品、原油延续强势,显示市场对于后续看好,各类资产开始围绕复苏逻辑展开。长期我们仍较为乐观,预计明年一季度随着疫苗逐渐推广居民和企业消费将迎来进一步回升,届时需求改善将带动商品尤其是工业品走强,核心在于疫苗推广节奏,另一方面后续美国第二轮疫情救助方案出台、财政刺激、中国“十四五”规划等利好将逐渐释放,全球经济将迎来共振上行的阶段。

策略(强弱排序):股票>商品>债券。

风险点:地缘政治风险;美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产;美国封城。

有色金属

贵金属:黄金受青睐度明显降低 操作可尝试做空金银比价

宏观面概述

昨日(11月24日)随着美国候任总统拜登开始权力交接和疫苗希望提振风险意愿,道指首次站上30,000点关口,而这也使得具有避险属性的贵金属以及美元一同承压。Comex期金一度跌破1,800美元/盎司。并且在市场情绪逐渐趋于乐观的情况下,当下贵金属价格的展望或暂时难有好转。持续的ETF减持也反映出了市场对于贵金属偏爱度的降低。不过另一方面,当选总统拜登已经计划提名前美联储主席耶伦当他的财政部长,若她上台,民主党人的2.4万亿刺激计划或将加快步骤,而届时黄金或才能有相对明显的起色,而当下贵金属价格或仍以震荡偏弱为主。而白银由于其工业属性相对偏强叠加当下基本金属表现较为强劲的影响,因此操作上可以以逢高做空金银比价为主。

基本面概述

昨日(11月24日)上金所黄金成交量为59,510千克,较前一交易日上涨83.42%。白银成交量为19,763,256,较前一交易日上涨72.74%。上期所黄金库存较前一日持平于2,199千克。白银库存则是与前一交易日上涨22,111千克至2,343,801千克。

最新公布的黄金ETF持仓为1,199.74吨,较前一交易日下降13.42吨。而白银ETF持仓为16,986.38吨,较前一交易日下降127.25吨。

昨日(11月24日),沪深300指数较前一交易日下降0.61%,电子元件板块则是较前一交易日下降0.15%。而光伏板块较前一日下降0.57%。

策略

黄金:中性

白银:中性

金银比:逢高做空

内外盘套利:暂缓 

风险点:央行货币政策导向发生改变 美国新的刺激政策落空

 

铜:持货商让渡升贴水情况并不明显 后市展望依然乐观

现货方面:据SMM讯,11月24日上海电解铜现货对当月合约报升水150~升水180元/吨。平水铜成交价格54000元/吨~54180元/吨,升水铜成交价格54020元/吨~54200元/吨。现货市场方面,据SMM讯,盘面持续高位震荡,绝对价格居高不下,持货商欲逢高换现升贴水小幅调降。外加据传进口铜小幅流入,亦对升贴水有一定打压。持续关注进口流入及库存数据,进口能否持续流入打破长久的高升水格局。

观点:昨日随着美国候任总统拜登开始权力交接和疫苗希望提振风险意愿,故此使得美元以及黄金一同走弱,而以铜为首的基本金属则是继续维持强劲的势头。在价格走高之际,下游企业存在一定观望情绪,但持货商对于升贴水的让渡并不十分明显,显示对于后市的展望依旧向好。加之目前对于新能源板块未来的表现十分乐观,这对于铜的需求端而言,也是较为有利的因素,故此当下铜价格预计仍然维持偏强的格局。

中线看,宏观方面,当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大,而这对于商品而言则是十分有利的因素,目前美元短时内走高,但这更多的是受到欧元区疫情反扑的影响,而就货币政策而言,未来Fed并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件,故此美元涨势恐难持久。在基本面方面,此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性,加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件,这些都是较为明显的供应端的干扰。而在需求端,而作为最重要的需求国家,中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前,国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元,不过就截止上半年数据来看,电网实际投资额度完成进度远未达标,故此此后同样存在赶工的可能性。此外在新能源汽车板块方面,同样对于铜价格的需求存在一定的支撑力度。

策略:1. 单边:谨慎看多 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂无;4. 期权:卖出虚值看跌

关注点:1.铜供应是否超预期释放;2.新型疫情是否持续发酵;3.下游复工及生产节奏是否持续放缓;4. 后期逆周期政策是否持续跟进


镍不锈钢:国内镍铁厂大幅亏损开始减产,不锈钢现货仍旧疲弱

镍品种:Mysteel消息,近期因高镍铁价格大幅下挫,国内镍铁厂严重亏损,加之镍矿供应紧缺,国内镍铁厂迎来减产热潮,现有减产产能预计占国内可流通量的25%。近期国内现货贸易报价换合约后镍豆升水回落,但市场上镍豆依然紧张,新能源电池企业需求较好,支撑镍豆消费走强;俄镍无进口货源补充,随着库存逐渐消耗货源偏紧,精炼镍现货整体表现偏强。近期镍铁价格受不锈钢需求拖累快速下滑,国内大部分镍铁厂即期利润陷入亏损状态,上周中国镍矿港口库存小幅下滑,菲律宾雨季已至,矿山发货明显下降,预计后期镍矿港口库存将持续下滑,后期中国镍矿供应将日益紧张。

镍观点:当前镍铁不锈钢产业链偏弱、镍豆新能源产业链偏强,但镍铁与不锈钢价格对精炼镍影响已经相对较小,镍豆需求强劲,镍供需依然存在支撑,下方空间相对有限,镍价整体上将维持高位震荡。随着菲律宾雨季临近,后期镍矿供应将日益紧张,预计国内镍铁厂将在年底开始出现明显减产,而印尼镍铁集中在少数企业手中,供应端或仍对价格形成支撑。需求端来看,四季度不锈钢消费可能小幅走弱,304不锈钢价格维持弱势,硫酸镍需求表现较好,镍整体需求持稳难有增量,镍价上行空间难以打开。

镍策略:单边:四季度镍价高位震荡,整体上仍以逢低买入思路对待,但因上方空间受限,追高需谨慎。套利:买镍空不锈钢。

镍关注要点:宏观环境,菲律宾与印尼的疫情和政策变动,印尼镍矿政策,印尼镍铁投产进度,大型传统镍企供应异动。

304不锈钢品种:Mysteel数据显示,上周无锡和佛山300系不锈钢库存(新口径)持稳,冷轧降热轧增,总量持稳。昨日304不锈钢现货市场成交平淡,实际成交价上行困难,下游买兴转弱。近期随着高镍铁价格大幅下滑,国内镍铁厂几乎全面亏损,304不锈钢厂即期利润反而亏损有所收窄,但四季度不锈钢供需并未有如此悲观,钢厂价格持续下调或为钢厂战略性操作。

不锈钢观点:当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大,上游镍矿供应紧张价格坚挺,而下游不锈钢需求则表现平淡,成本强势和消费弱势的矛盾持续。近期不锈钢厂持续大幅下调报价,但基本面并未有如此悲观,或为钢厂战略性操作,短期在钢厂目的未达成前价格仍有可能再度遭受打压,但当前价格下方空间已然有限,且跌幅已经脱离基本面范畴。虽然近期镍铁价格大幅回落,但镍矿价格难以松动,镍铁厂大面积亏损,库存和资金压力缓解之后镍铁价格可能逐渐企稳,不锈钢厂成本仍将维持高位,当前304不锈钢即期利润亏幅较大,产业链话语权集中在钢厂手中,304不锈钢价格继续下跌的空间可能相对有限,整体表现为弱势维稳状态。

不锈钢策略:单边:四季度不锈钢整体上以逢高抛空思路对待,但短期价格跌幅超出基本面实际供需范畴,暂时观望。套利:买镍空不锈钢。不锈钢供应充裕,不锈钢新增产能投产利多镍而利空不锈钢、印尼镍铁利空对精炼镍影响明显小于不锈钢,精炼镍仍受到三元电池消费复苏的支撑,后期镍比不锈钢的比值可能大方向偏向于走强。

不锈钢关注要点:菲律宾与印尼疫情和政策变动、下游消费、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。


锌铝:基本面平淡期锌收跌,铝现货价格仍坚挺

锌:基本面暂无明显推动因素,期锌收跌。冬季北方矿山陆续减量,国内矿石供给进一步紧张,锌精矿加工费再度下滑,冶炼利润继续被压缩,最近听闻有部分炼厂有减产计划,短期供应端冶炼厂产出维持偏高水平。镀锌产能利用率仍在提升,环保对下游镀锌厂的影响逐渐消除,国内上游及中游仍有较大缺口,存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看,国内库存仍未出现明显累积,供需边际向好对锌价仍有支撑,预计锌价将延续强势。

策略:单边:谨慎看涨,维持回调买入策略。套利:观望。

风险点:锌精矿加工费止跌。

铝:现货价仍坚挺,期铝价格或维持。国内铝锭市场维持低库存稳消费格局,目前下游企业开工以及订单仍然较前期持平,表明消费尚且具有韧性,上周现货升水持续走高,周内国内铝价大幅拉涨。国内供应端最大变化是进口废铝放开确认,预示着未来精铝对废铝替代效应将出现下滑,废铝进口量增加是大概率事件,铝锭过剩压力将进一步增加,国内外氧化铝价格维持低迷,电解铝成本端支撑不足,冶炼厂利润维持高企,行业投复产能持续释放,电解铝行业开工率持续上涨,四季度供应端施压力度大于前期,但消费端表现强势,短期电解铝库存仍难以出现累积,整体看铝价预计维持高位震荡格局。

策略:单边:谨慎看涨。套利:维持正套。

风险点:累库幅度不及预期,消费超预期增长。


黑色建材

钢材:期货回调过后横盘整理,现货低价出售成交回落

观点与逻辑: 

昨日,期货价格全天横盘整理,至收盘螺纹2101合约收于3910点,较上一交易日跌1点;热卷2101合约收于4042点,较上一交易日上涨31点;现货方面,期货经历了上百点的回调后横盘整理,昨日钢材现货价格均有10到40元的下跌。成交上,昨日全国建材成交17万吨,较上一交易日减少1万吨,现货成交环比回落幅度较大,但仍然保持往年中位水平。

整体来看,自9月下旬以来,钢材供应端,无论是产量还是进口,都有所收缩。全国开始的针对穿水螺纹展开检查,进一步降低独立轧材的螺纹供给。 目前短流程的谷电成本围绕3700到3800之间,随着废钢价格屡创新高,叠加焦炭、铁矿两大原料价格坚挺,从而对钢材价格的支撑。近日,成交单日环比略有下降,但仍然保持往年中位水平,从而使得之前的超高库存得到进一步优化,预计四季度有望达到往年同期水平。

策略:

单边:中性偏多(如果出现大幅回调,长线择机布局05多单机会)

跨期:螺纹01-05正套持有

跨品种:无

期现:无

期权:盘面如果有大幅回调时,可以选择卖出虚值看跌期权

关注及风险点:钢材库存降库速度及消费变化、极端天气情况对需求的影响,欧美疫情再生变数等。


铁矿:短期向上动能放缓,期现价格高位震荡

观点与逻辑:

昨日铁矿石2101期货合约低开后震荡上行,最终收于876元/吨,持平前日,缩量小幅增仓,期货依旧贴水现货。昨日铁矿港口现货成交140万吨,一改前期下降趋势,开始体现钢厂从内陆至沿海的补库行为。

Mysteel新口径澳巴发运总量2371万吨,环比减少217.8万吨;澳大利亚发货总量1667.6万吨,环比减少167.2万吨;其中澳大利亚发往中国量1395.2万吨,环比减少86.4万吨;巴西发货总量703.4万吨,环比减少50.6万吨。全球发运总量3003万吨,环比减少279.8万吨。全球发运继续回落。Mysteel45港口库存:周一Mysteel统计45港库存总量12718.4万吨,环比周度降库72.4万吨。分区域来看,东北由于降雪持续影响港口卸货,库存有所下降;华东以及沿江地区在到港保持高位的基础上库存有小幅增加。

11月24日,找钢网数据显示,河北省高炉开工率为78.69%,较上一交易日降1.64个百分点,周环比降2.46个百分点,月环比降5.74个百分点。高炉需求继续小幅下降。找钢网不完全统计,本周(11/18-11/24)国内有23家钢厂存在检修,其中检修影响铁水25.50 万吨,11月份国内有30家钢厂有检修/计划检修,其中检修影响铁水107.53 万吨。

总体来看,目前铁矿供需偏宽松,钢厂利润大幅好转对铁矿价格产生一定的支撑作用。连续两周港口库存维持稳定,市场开始下修(改善)铁矿的中期平衡表(我们仍维持1.35亿吨港存的初判),尤其是市场逐步意识到,2021年上半年,铁矿仍将继续出现供需缺口。接下来,结合成材的节奏,寻找回调机会,适时布局远期05合约的多单机会。

策略:

单边:中期看涨,逢低回调买入05合约

跨期:无 

期现:无

期权:无

关注及风险点:钢材消费持续性、澳巴发运的变化、品种结构性及交割品选择的问题等。



















来源:转自华泰期货,仅供同行参考

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