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【乔迪(无锡)讯】镍不锈钢:外围氛围偏强,伦镍价格创年内新高

时间:2020-11-27 9:17:22 访问人数:
摘要:宏观&大类资产注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类:三季度货币报告透露的几个要点周四,央行发布《三季度中国货币政策执行报告》,其中最重要的是首提“保持宏观杠杆率稳定”,意味着明...

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:三季度货币报告透露的几个要点

周四,央行发布《三季度中国货币政策执行报告》,其中最重要的是首提“保持宏观杠杆率稳定”,意味着明年将迎来紧信用的阶段,短期不利于风险资产和经济预期,利率有望开启上升阶段。此外,“引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行”,意味着政府将加速推动利率并轨,“走向更加市场化的人民币汇率形成机制”也意味着后续央行将更加容忍人民币自由波动,人民币的升值趋势有望延续。近期周期板块以及工业品、原油延续强势,显示市场对于后续看好,各类资产开始围绕复苏逻辑展开。长期我们仍较为乐观,预计明年一季度随着疫苗逐渐推广居民和企业消费将迎来进一步回升,届时需求改善将带动商品尤其是工业品走强,核心在于疫苗推广节奏,另一方面后续美国第二轮疫情救助方案出台、财政刺激、中国“十四五”规划等利好将逐渐释放,全球经济将迎来共振上行的阶段。

策略(强弱排序):股票>商品>债券。

风险点:地缘政治风险;美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产;美国封城。

有色金属

贵金属:风险情绪滋生或受抑制 但贵金属仍维持震荡格局

宏观面概述

昨日由于时值感恩节假期,故此市场波动相对有限,Comex期金目前来看暂时借助1,800美元/盎司一线企稳。而当下较差的就业市场数据使得市场对于美联储将会再度加大宽松货币政策的力度的预期又有所回升,加之目前部分美国人仍然对于疫情防控的要求熟视无睹,依然在感恩节当天聚集,而这或许也会使得在进入冬季之后美国的防疫工作的开展更加艰难,故此在这样的情况下,市场风险情绪的滋生或将受到抑制,但对于贵金属价格而言,在没有新的财政或是货币政策刺激的情况下,则料仍将维持当下震荡偏弱之格局。

基本面概述

昨日(11月26日)上金所黄金成交量为34,514千克,较前一交易日下降28.42%。白银成交量为10,411,118,较前一交易日下降36.25%。上期所黄金库存较前一日持平于2,199千克。白银库存则是与前一交易日上涨29,041千克至2,393,864千克。

最新公布的黄金ETF持仓为1,194.78吨,较前一交易日持平。而白银ETF持仓为16,961.79吨,较前一交易日持平。

昨日(11月26日),沪深300指数较前一交易日上涨0.18%,电子元件板块则是较前一交易日下降0.73%。而光伏板块较前一日下降0.11%。

策略

黄金:中性

白银:中性

金银比:逢高做空

内外盘套利:暂缓

风险点

央行货币政策导向发生改变 美国新的刺激政策落空

 

铜:贸易商挺价明显 但现货成交则是陷入僵局

现货方面:据SMM讯,11月26日上海电解铜现货对当月合约报升水130~升水170元/吨。平水铜成交价格55030元/吨~55220元/吨,升水铜成交价格55050元/吨~55240元/吨。现货方面,据SMM讯,下游明显畏高,持续观望。成交僵持难见起色。即使盘面高涨,部分贸易商依旧看多铜价,升贴水相对坚挺。外加长单谈判阶段,若基本面短期内结构性变化不大,升贴水难见明显调降。

观点:昨日沪铜价格继续走高,目前依然突破5.5万/吨的关口。而在价格大幅走高的情况下,下游观望情绪浓重,致使现货成交呈现僵局。但贸易商由于仍然对于后市抱有相对乐观的态度,故此对于升贴水的让渡同样并不明显,加之当下铜品种基本面情况依然相对健康,而未来美国方面或将采取新的财政刺激政策也对于铜价格存在潜在的支撑作用,因此目前对于铜品种的后市展望而言,仍然抱有相对乐观的态度。

中线看,宏观方面,当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大,而这对于商品而言则是十分有利的因素,目前美元短时内走高,但这更多的是受到欧元区疫情反扑的影响,而就货币政策而言,未来Fed并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件,故此美元涨势恐难持久。在基本面方面,此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性,加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件,这些都是较为明显的供应端的干扰。而在需求端,而作为最重要的需求国家,中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前,国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元,不过就截止上半年数据来看,电网实际投资额度完成进度远未达标,故此此后同样存在赶工的可能性。此外在新能源汽车板块方面,同样对于铜价格的需求存在一定的支撑力度。

策略:1. 单边:谨慎看多 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂无;4. 期权:卖出虚值看跌

关注点:1.铜供应是否超预期释放;2.新型疫情是否持续发酵;3.下游复工及生产节奏是否持续放缓;4. 后期逆周期政策是否持续跟进

 

镍不锈钢:外围氛围偏强,伦镍价格创年内新高 

镍品种:近日外围环境偏暖,有色金属价格持续走强,加之新能源汽车消费预期较好,昨日伦镍价格创出年内新高,沪镍价格走势亦表现偏强。近期国内镍豆升水维持高位,市场上镍豆供应依然紧张,新能源电池企业需求较好,支撑镍豆消费走强;俄镍无进口货源补充,随着库存逐渐消耗货源偏紧,精炼镍现货整体表现偏强。近期因高镍铁价格大幅下挫,国内镍铁厂严重亏损,加之镍矿供应紧缺,国内镍铁厂迎来减产热潮,预计高镍铁价格进一步下行空间有限。上周中国镍矿港口库存小幅下滑,菲律宾雨季已至,矿山发货明显下降,预计后期镍矿港口库存将持续下滑,后期中国镍矿供应将日益紧张。

镍观点:当前镍铁不锈钢产业链偏弱、镍豆新能源产业链偏强,但镍铁与不锈钢价格对精炼镍影响已经相对较小,镍豆需求强劲,镍供需依然存在支撑,下方空间相对有限,镍价整体上将维持高位震荡。随着菲律宾雨季临近,后期镍矿供应将日益紧张,预计国内镍铁厂将在年底开始出现明显减产,而印尼镍铁集中在少数企业手中,供应端或仍对价格形成支撑。需求端来看,四季度不锈钢消费可能小幅走弱,304不锈钢价格维持弱势,硫酸镍需求表现较好,镍整体需求持稳难有增量,镍价上行空间难以打开。

镍策略:单边:镍谨慎偏多,整体上仍以逢低买入思路对待,但因不锈钢价格低迷,追高需谨慎。套利:买镍空不锈钢。

镍关注要点:宏观环境,菲律宾与印尼的疫情和政策变动,印尼镍矿政策,印尼镍铁投产进度,大型传统镍企供应异动。

304不锈钢品种:Mysteel数据显示,上周无锡和佛山300系不锈钢库存(新口径)持稳,冷轧降热轧增,总量持稳。近日304不锈钢现货市场成交平淡,实际成交价上行困难,下游买兴偏弱。近期随着高镍铁价格大幅下滑,国内镍铁厂几乎全面亏损,304不锈钢厂即期利润反而亏损有所收窄,但四季度不锈钢供需并未有如此悲观,钢厂价格持续下调或为钢厂战略性操作。

不锈钢观点:当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大,上游镍矿供应紧张价格坚挺,而下游不锈钢需求则表现平淡,成本强势和消费弱势的矛盾持续。近期不锈钢厂持续大幅下调报价,但基本面并未有如此悲观,或为钢厂战略性操作,短期在钢厂目的未达成前价格仍有可能再度遭受打压,但当前价格下方空间已然有限。虽然近期镍铁价格大幅回落,但镍矿价格难以松动,镍铁厂大面积亏损,库存和资金压力缓解之后镍铁价格可能逐渐企稳,不锈钢厂成本仍将维持高位,当前304不锈钢即期利润亏幅较大,304不锈钢价格继续下跌的空间可能相对有限,整体表现为弱势维稳状态。

不锈钢策略:单边:四季度不锈钢整体上以逢高抛空思路对待,但短期价格处于相对低位,暂时观望。中线镍铁和不锈钢新增产能较多,供应压力重重,后市304不锈钢整体上仍维持逢高抛空思路对待。套利:买镍空不锈钢。不锈钢供应充裕,不锈钢新增产能投产利多镍而利空不锈钢、印尼镍铁利空对精炼镍影响明显小于不锈钢,精炼镍仍受到三元电池消费复苏的支撑,后期镍比不锈钢的比值可能大方向偏向于走强。

不锈钢关注要点:菲律宾与印尼疫情和政策变动、下游消费、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。


锌铝:期锌走强收涨,铝库存小幅下降

锌:沪锌走强,小幅收涨。冬季北方矿山陆续减量,国内矿石供给进一步紧张,锌精矿加工费再度下滑,冶炼利润继续被压缩,最近听闻有部分炼厂有减产计划,短期供应端冶炼厂产出维持偏高水平。镀锌产能利用率仍在提升,环保对下游镀锌厂的影响逐渐消除,国内上游及中游仍有较大缺口,存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看,国内库存仍未出现明显累积,供需边际向好对锌价仍有支撑,预计锌价将延续强势。

策略:单边:谨慎看涨,维持回调买入策略。套利:观望。

风险点:锌精矿加工费止跌。

铝:现货库存小幅下降,期铝震荡,小幅收跌。国内铝锭市场维持低库存稳消费格局,目前下游企业开工以及订单仍然较前期持平,表明消费尚且具有韧性,上周现货升水持续走高,周内国内铝价大幅拉涨。国内供应端最大变化是进口废铝放开确认,预示着未来精铝对废铝替代效应将出现下滑,废铝进口量增加是大概率事件,铝锭过剩压力将进一步增加,国内外氧化铝价格维持低迷,电解铝成本端支撑不足,冶炼厂利润维持高企,行业投复产能持续释放,电解铝行业开工率持续上涨,四季度供应端施压力度大于前期,但消费端表现强势,短期电解铝库存仍难以出现累积,整体看铝价预计维持高位震荡格局。

策略:单边:谨慎看涨。套利:维持正套。

风险点:累库幅度不及预期,消费超预期增长。


黑色建材

钢材:黑色期货全线飘红,钢材现货稳中趋弱

观点与逻辑: 

昨日,期货结束了三连跌,开始出现小幅反弹,至收盘螺纹2101合约收于3884点,较上一交易日上涨19点;热卷2101合约收于4082点,较上一交易日上涨50点;现货方面,昨日华东华北螺纹、热卷现货价格普遍10到20的涨跌,成交较昨日明显好转。数据方面,昨日钢联公布全国钢材总库存1502万吨,环比上周降库51万吨;表观消费1126万吨,环比上周减少34万吨;其中螺纹总库存683万吨,周环比降库37万吨,表观消费397万吨,较上周减少34万吨;热卷总库存336万吨,周环比降库13万吨,表观消费345万吨,较上周增加3.7万吨。整体而言本周降库及表观消费环比上周大幅放缓,但仍好于往年同期水平。成交上,昨日全国建材成交19万吨,较上一交易日增加4万吨,成交日环比大幅改观,现货成交水平偏强。

整体来看,自9月下旬以来,钢材供应端,无论是产量还是进口,都有所收缩。全国开始的针对穿水螺纹展开检查,进一步降低独立轧材的螺纹供给。 目前短流程的谷电成本围绕在3700到3800之间,随着废钢价格屡创新高,叠加焦炭、铁矿两大原料价格坚挺,从而导致成本端对钢材价格的支撑。本周以来,西北、华北、东北等多地区开始大雪降温,迎来了传统的淡季,从而使得钢材单日成交、周度的降库幅度以及周度的表观消费环比回落均较为明显,但仍好于往年同期水平,之前的高库存,预计后面几周仍有望得到充分优化。

策略:

单边:中性偏多(如果出现大幅回调,长线择机布局05多单机会)

跨期:螺纹01-05正套持有

跨品种:无

期现:无

期权:盘面如果有大幅回调时,可以选择卖出虚值看跌期权

关注及风险点:

钢材库存降库速度及消费变化、极端天气情况对需求的影响,欧美疫情再生变数等。


铁矿:基差持续修复中,期价领涨全市场

观点与逻辑:

昨日铁矿2101合约全天震荡增仓上行,收于897元/吨,涨2.11%,创下年内新高。2105合约大幅拉涨收于825元/吨,增仓上涨3.06%。盘面近月成交量小于远月,体现出市场对远月价格抱有更乐观的态度。目前远月的贴水大于近月,在近月的基差逐渐修复至正常水平附近后,资金更多的涌入远月合约。

昨日生态环境部发布的将于2021年1月1日起施行的《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》引发市场热议,废钢有望在年底前的再生钢铁原料标准出台后,从当前的固体废物属性转变为再生钢铁原料,市场普遍预计废钢将在明年放开进口,虽然对其进口的数量预期不大,但参考发达国家的钢铁产业链,电炉废钢炼钢仍有产能持续释放的趋势,故而从长期上来看,炼钢产业或会逐渐缓慢的减少对铁矿石的依赖程度。昨日钢联公布的钢材去库和表需数据有放缓的趋势,需警惕由之传导而来的季节性负反馈。

总体来看,铁矿石目前的供需不存在明显的矛盾,呈现改善的趋势。钢厂的高利润及补库需求叠加期货端较大的贴水,对铁矿价格具有一定向上支撑的作用,盘面价格继续向金布巴和BRBF等现货价格靠拢。随着市场重新修正铁矿的中期平衡表,铁矿长线做多机会显现,建议结合成材的节奏,寻找回调机会,适时布局远期05合约的多单机会。

策略:

单边:中期看涨,逢低回调买入05合约

跨期:无 

期现:无

期权:无

关注及风险点:

钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运的变化、品种结构性及交割品选择的问题等。



















来源:转自华泰期货,仅供同行参考

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