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【乔迪(无锡)讯】钢材:螺纹高位震荡 热卷屡创年内新高

时间:2020-12-1 9:05:48 访问人数:
摘要:宏观&大类资产注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类:关注OPEC会议 警惕油价调整风险周一,中国11月制造业PMI进一步改善,尤其是生产订单和新订单指数持续回升支撑国内经济持续...

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:关注OPEC会议 警惕油价调整风险

周一,中国11月制造业PMI进一步改善,尤其是生产订单和新订单指数持续回升支撑国内经济持续回升。但短期周度级别的扰动有所上升,银保监会主席郭树清发文称,坚决抑制房地产泡沫,同时后续将对各类金融活动依法全面监管,明年监管预期升温,以及短期地产调控预期加码或将施压经济预期。另外,OPEC 将于本周一与周二召开产油国会议,关键议题就是将本该 12 月底到期的当前 770 万桶 / 日的减产规模是否往后延长,若未能延长就意味着从 1 月开始,原油市场要面临约 200 万桶 / 日新增供应的冲击,短期也将冲击原油价格。因此需要警惕周度级别的扰动,但是长期仍较为乐观,预计明年一季度随着疫苗逐渐推广居民和企业消费将迎来进一步回升,届时需求改善将带动商品尤其是工业品走强,核心在于疫苗推广节奏,另一方面后续美国第二轮疫情救助方案出台、财政刺激、中国“十四五”规划等利好将逐渐释放,全球经济将迎来共振上行的阶段。

策略(强弱排序):股票=商品>债券。

风险点:地缘政治风险;美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产;美国封城。

有色金属

贵金属:关注市场风险情绪以及ETF持仓变化情况

宏观面概述

昨日有消息称,美国民主党总统候选人拜登周一确认提名美联储前主席耶伦为财政部长。而在此前耶伦担任美联储主席之时便被誉为“鸽派女王”。故此若其在未来就任财政部长后,也不排除会着手推出新的财政刺激政策。此外,经过一个月的持续上涨之后,投资者开始评估风险资产的前景,导致美国股市周一从创纪录高点回落。标普500指数创出一周多以来最大跌幅,但整个11月仍然创出4月以来的最佳月度表现。而此前出现的美元以及黄金价格一同大幅走低的情况则是较为明显地反映出了市场风险情绪的滋生,并且观察到的贵金属ETF持续流出的迹象也说明当下市场参与者在风险情绪回升,股市继续走强的情况下并不敢太过激进地持有黄金,故此后市需持续观察市场风险情绪的变化情况,以及ETF的持仓变化,预计近期贵金属价格或仍暂时以震荡格局为主。

基本面概述

昨日(11月30日)上金所黄金成交量为75,486千克,较前一交易日上涨167.53%。白银成交量为25,467,358,较前一交易日上涨339.83%。昨日(11月30日)上期所黄金库存较前一日持平于2,199千克。白银库存则是于前一交易日上涨33,389千克至2,445,809千克。

最新公布的黄金ETF持仓为1,194.78吨,较前一交易日持平。而白银ETF持仓为16,929.98吨,较前一交易日持平。

昨日(11月30日),沪深300指数较前一交易日下降0.41%,电子元件板块则是较前一交易日上涨1.06%。而光伏板块较前一日下降0.60%。

策略

黄金:中性

白银:中性

金银比:逢高做空

内外盘套利:暂缓

风险点

央行货币政策导向发生改变 美国新的刺激政策落空

 

铜:价格持续高企现货成交现僵局 但持货商升贴水报价依然坚挺

现货方面:据SMM讯,11月30日上海电解铜现货对当月合约报升水150~升水180元/吨。平水铜成交价格57000元/吨~57640元/吨,升水铜成交价格57010元/吨~57660元/吨。现货方面,据SMM讯,市场受到盘面直线冲高的冲击,市场普遍观望,畏高情绪蔓延。外加月末最后一个交易日,成交僵持。预计短期内盘面持续高位拉涨,升贴水难见明显降幅,等待年末前最后一轮期现共涨态势。

观点:昨日沪铜于日内继续大幅走高,最高几乎触及5.8万一线,并且在此过程中,持货商升贴水报价依然坚挺,甚至相较于上周五还有小幅调升,这显示出市场对于后市展望依旧乐观。而夜盘时段,随着美元的反弹,铜价格出现小幅回落,并且当下由于价格持续高企,使得下游观望情绪极其浓重,现货成交现僵局。故此当下操作上建议寻求在价格回落之际,且升贴水报价依旧坚挺的情况下逢低吸入的机会。

中线看,宏观方面,当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大,而这对于商品而言则是十分有利的因素,目前美元短时内走高,但这更多的是受到欧元区疫情反扑的影响,而就货币政策而言,未来Fed并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件,故此美元涨势恐难持久。在基本面方面,此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性,加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件,这些都是较为明显的供应端的干扰。而在需求端,而作为最重要的需求国家,中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前,国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元,不过就截止上半年数据来看,电网实际投资额度完成进度远未达标,故此此后同样存在赶工的可能性。此外在新能源汽车板块方面,同样对于铜价格的需求存在一定的支撑力度。

策略:1. 单边:谨慎看多 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂无;4. 期权:卖出虚值看跌

关注点:1.铜供应是否超预期释放;2.新型疫情是否持续发酵;3.下游复工及生产节奏是否持续放缓;4. 后期逆周期政策是否持续跟进

 

镍不锈钢:304冷轧一月新盘价持平,不锈钢价格维持弱势

镍品种:SMM消息,昨日华东某不锈钢厂高镍铁成交价格1030元/镍点(到厂含税),近期高镍铁成交价依然处于低位,但国内镍铁厂亏损严重,加之镍矿供应紧缺,镍铁厂陆续开始减产,高镍铁价格进一步下行空间有限。近期中国精炼镍库存(含保税区)持续下滑,国内镍豆升水维持高位,市场上镍豆供应偏紧,新能源电池企业支撑镍豆消费走强;俄镍库存逐渐消耗货源偏紧,精炼镍现货整体表现偏强。上周中国镍矿港口库存小幅回升,但菲律宾雨季已至,后期镍矿港口库存将持续下滑,中国镍矿供应将日益紧张。

镍观点:当前镍铁不锈钢产业链偏弱、镍豆新能源产业链偏强,但镍铁与不锈钢价格对精炼镍影响已经相对较小,镍豆需求强劲,镍供需依然存在支撑,下方空间相对有限,镍价整体上将维持高位震荡。随着菲律宾雨季临近,后期镍矿供应将日益紧张,预计国内镍铁厂将在年底开始出现明显减产,而印尼镍铁集中在少数企业手中,供应端或仍对价格形成支撑。需求端来看,四季度不锈钢消费可能小幅走弱,304不锈钢价格维持弱势,硫酸镍需求表现较好,镍整体需求持稳难有增量,镍价上行空间难以打开。

镍策略:单边:镍谨慎偏多,整体上仍以逢低买入思路对待,但因不锈钢价格低迷,追高需谨慎。套利:买镍空不锈钢。

镍关注要点:宏观环境,菲律宾与印尼的疫情和政策变动,印尼镍矿政策,印尼镍铁投产进度,大型传统镍企供应异动,新能源汽车政策变动。

304不锈钢品种:Mysteel数据显示,上周无锡和佛山300系不锈钢库存(新口径)降幅明显,热轧降幅大于冷轧。昨日主流304冷轧不锈钢厂开启2021年1月新盘价,较上一个月持平,价格仍维持低位。近期不锈钢现货成交平淡,实际成交价上行困难,下游买兴偏弱。

不锈钢观点:当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大,上游镍矿供应紧张价格坚挺,而下游不锈钢需求则表现平淡,成本强势和消费弱势的矛盾持续。11月不锈钢厂持续大幅下调报价,但四季度基本面并未有如此悲观,或为钢厂战略性操作,在钢厂目的未达成前价格仍可能仍未见底,但当前价格下方空间已然有限。虽然近期镍铁价格大幅回落,但镍矿价格难以松动,镍铁厂大面积亏损,库存和资金压力缓解之后镍铁价格可能逐渐企稳,不锈钢厂成本仍将维持高位,304不锈钢价格继续下跌的空间可能相对有限,整体表现为弱势维稳状态。

不锈钢策略:单边:不锈钢整体上以逢高抛空思路对待,但短期价格处于相对低位,大环境维持强势,暂时观望。套利:买镍空不锈钢。不锈钢供应充裕、新增产能投产利多镍而利空不锈钢、印尼镍铁利空对精炼镍影响明显小于不锈钢,精炼镍仍受到三元电池消费的支撑,后期镍比不锈钢的比值可能持续走强,但当前镍不锈钢比值已经创不锈钢上市后的新高,短期继续追高则需谨慎。

不锈钢关注要点:菲律宾与印尼疫情和政策变动、下游消费、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。


锌铝:锌矿供给紧张维持,铝锭库存维持下行

锌:昨日公布中国11月官方制造业PMI,制造业PMI已经连续9个月位于临界点以上,表明制造业恢复性增长有所加快。Gamsberg 暂时停产后导致其对外供应产生压缩,令当前及未来一段时间内的矿供需结构继续失衡,冶炼利润继续被压缩,部分冶炼厂计划检修侧面佐证供应紧俏性,锌价格上涨弹性仍大。镀锌产能利用率继续提升,国内上游及中游仍有较大缺口,存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看,国内库存仍未出现明显累积,供需边际向好对锌价仍有支撑,预计锌价将延续强势。

策略:单边:谨慎看多。套利:内外反套。

风险点:宏观风险。

铝:当前现货流通偏紧,贸易商接货众多,大户维持收货,铝库存维持下滑,市场看多情绪维持。电解铝供给端保持稳步抬升,冶炼厂利润继续上行,国内供应端最大变化是进口废铝放开确认,11月份废铝进口量增加是大概率事件,供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点,换月后铝锭升水再度高企,短期预计在消费端表现强势下,铝价预计将维持高位震荡格局。

策略:单边:谨慎看涨。套利:观望。

风险点:宏观风险。


黑色建材

钢材:螺纹高位震荡 热卷屡创年内新高

观点与逻辑:

昨日,螺纹期货盘面呈现高位震荡格局,收盘价3906元/吨,较上一交易日下跌18元/吨。受汽车、家电消费提振,热卷盘面明显强于螺纹,收盘4175,上涨24元/吨。现货方面,午盘唐山及昌黎地区部分钢厂普方坯价格追涨10(累涨20),报3610现金含税。成材方面部分经销商降价出货,成交尚可。昨日钢银公布的库存看,去库情况仍然良好,其中建筑钢材环比下降7.4%至362.91万吨,热卷环比下降8.42%至144.80万吨。

宏观方面,中国11月官方制造业PMI 52.1,前值51.4。钢铁行业PMI为49.3%,环比上升3.5个百分点;其中,新订单指数为47.2%,环比上升2.3个百分点。

整体上看,近期钢厂废钢到货环比增加,供应有所增量,天气转冷后消费环比走弱,但从宏观的先行指标和实际的去库情况看,钢材消费的同比高增长仍将维持,成本支撑依然有效,同时盘面贴水结构,建议逢低做多。后续重点关注需求的变化情况,以及原料端的供需紧张格局是否有缓解迹象。 

策略:

单边:中性偏多(如果出现大幅回调,长线择机布局05多单)

跨期:螺纹01-05正套持有

跨品种:无

期现:无

期权:盘面如果有大幅回调时,可以选择卖出近月虚值看跌期权

关注及风险点:

钢材库存降库速度及消费变化、原材料去产能政策发生变化,疫情再次爆发等。


铁矿:海外需求持续恢复,铁矿期价再创新高

观点与逻辑:

期货方面,昨日铁矿2101合约全天震荡上行,收于911.5元/吨,涨1.11%,主力合约盘中再创年内新高。2105合约延续拉涨,收于844元/吨,增仓上涨1.44%。Mysteel最新公布的到港量数据显示,45港到港总量2204.5万吨,环比减少102.1万吨;26港到港总量为2073.7吨,环比减少142.6万吨。到港数据连续出现下降,显示海外钢铁行业复工复产持续恢复,推动本轮铁矿上涨。

国家统计局数据显示,2020年10月份,全国粗钢产量9220.2万吨,同比增长12.7%;生铁产量7617.1万吨,同比增长9.4%;钢材产量11848.3万吨,同比增长14.2%。10月份全国粗钢日均产量297.42万吨,较上月下降3.6%,但仍处近年高位水平。

总体来看,随着海外需求回升,国内需求仍保持近年同期高位,港口库存有望继续去化,铁矿石供需矛盾有望逐渐显现。10月份海外需求超预期回升,市场开始重新修正铁矿中期平衡表,基于对后期的良好预期,铁矿石远月05合约涨幅超过01合约。建议结合成材的节奏,寻找回调机会,适时布局远期05合约的多单机会。

策略:

单边:中期看涨,逢低回调买入05合约

跨期:无 

期现:无

期权:无

关注及风险点:

海外复产节奏、钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运的变化、品种结构性及交割品选择的问题等。


















来源:转自华泰期货,仅供同行参考

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