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【乔迪(无锡)讯】镍不锈钢:俄镍贴水持续收窄,国内精炼镍现货供应偏紧

时间:2020-12-2 9:02:37 访问人数:
摘要:宏观&大类资产注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类:耶伦获提名财长 关注OPEC会议周二,美国当选总统提名耶伦任职美国财政,从其近期发言以拜登所制定的工作重点来看,后续将专注于...

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:耶伦获提名财长 关注OPEC会议

周二,美国当选总统提名耶伦任职美国财政,从其近期发言以拜登所制定的工作重点来看,后续将专注于提高劳动者收入,扩大财政刺激,将对美国经济预期以及风险资产造成提振。此外,欧元区一体化进程再迈步,永久性救助机制——欧洲稳定机制的改革达成一致,计划为欧洲银行业单一清算基金提供贷款支持,欧元再获提振。另外,OPEC 产油国会议延长至12月3日,目前仍未有结论出台,关键议题就是将本该 12 月底到期的当前 770 万桶 / 日的减产规模是否往后延长,若未能延长就意味着从 1 月开始,原油市场要面临约 200 万桶 / 日新增供应的冲击,短期也将冲击原油价格。因此需要警惕周度级别的扰动,但是长期仍较为乐观,预计明年一季度随着疫苗逐渐推广居民和企业消费将迎来进一步回升,届时需求改善将带动商品尤其是工业品走强,核心在于疫苗推广节奏,另一方面后续美国第二轮疫情救助方案出台、财政刺激、中国“十四五”规划等利好将逐渐释放,全球经济将迎来共振上行的阶段。

策略(强弱排序):股票=商品>债券。

风险点:地缘政治风险;美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产;美国封城。

有色金属

贵金属:美财政刺激政策希望复燃 操作暂以空金银比为主

宏观面概述

昨日市场对于美国采取新的刺激方案的希望似有复燃的迹象,美国众议院议长佩洛西提出了新的刺激方案,参议院多数党领袖麦康奈尔昨日也表示,他正在共和党内传阅获得特朗普支持的修订后的刺激计划,美国当选总统拜登呼吁国会通过刺激经济的“强大方案”。而这使得美元指数再度走低,而Comex期金价格则是回升至1,810美元/盎司之上,不过当下从黄金ETF持仓方面来看,昨日仍有小幅减持的情况,这或许显示出市场暂时对于黄金的信息暂未明显恢复,但随着市场对于刺激方案的押注逐渐增加,这样的情况或许也将在不久后得到改变。而白银由于受到工业金属走强以及自身工业属性的提振,显示出明显强于黄金的走势,故此当下操作仍可以做空金银比为主。

基本面概述

昨日(12月01日)上金所黄金成交量为41,796千克,较前一交易日下降44.63%。白银成交量为15,837,160,较前一交易日下降37.81%。上期所黄金库存较前一日持平于2,199千克。白银库存则是与前一交易日上涨5,655千克至2,451,464千克。

最新公布的黄金ETF持仓为1,191.28吨,较前一交易日下降3.5吨。而白银ETF持仓为16,999.38吨,较前一交易日上涨69.40吨。

昨日(12月01日),沪深300指数较前一交易日上涨2.34%,电子元件板块则是较前一交易日上涨2.06%。而光伏板块较前一日上涨1.80%。

策略

黄金:中性

白银:中性

金银比:逢高做空

内外盘套利:暂缓

风险点

央行货币政策导向发生改变 美国新的刺激政策落空

 

铜:美国财政刺激方案达成希望再度回升 铜价一同受益

现货方面:据SMM讯,12月01日上海电解铜现货对当月合约报升水140~升水170元/吨。平水铜成交价格57200元/吨~57460元/吨,升水铜成交价格57210元/吨~57480元/吨。现货方面,据SMM讯,昨日日内盘面微幅回落,但下游畏高情绪依旧明显,现货市场交投依旧清淡。另外进口铜有所流入,部分持货商有所调价,后市需要持续关注持货商升贴水报价情况。

观点:昨日日间,由于现货方面成交持续僵持,铜价暂时陷入震荡格局,并且部分持货商存在略微调低升贴水的情况。但是进入到晚间时段,由于美国方面的财政刺激政策达成的希望再度复燃,这使得黄金价格出现急速拉涨,美元则是再度大幅下挫,而金融属性同样相对较强的铜品种也同样因此而受益,当下伦铜价格已经达到7,700美元/吨的水平,不过由于价格涨幅短期内过大,故此暂时不建议过分激进地追多,仍建议操作上在价格回落但升贴水调降幅度不明显的情况下逢低吸入为主。

中线看,宏观方面,当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大,而这对于商品而言则是十分有利的因素,此前美元短时内走高,但这更多的是受到欧元区疫情反扑的影响,而就货币政策而言,未来Fed并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件,故此美元涨势也未能持久。在基本面方面,此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性,加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件,这些都是较为明显的供应端的干扰。而在需求端,而作为最重要的需求国家,中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前,国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元,不过就目前情况来看,电网实际投资额度完成进度远未达标,故此此后同样存在赶工的可能性。此外在新能源汽车板块方面,同样对于铜价格的需求存在一定的支撑力度。

策略:1. 单边:谨慎看多 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂无;4. 期权:卖出虚值看跌

关注点:1.铜供应是否超预期释放;2.新型疫情是否持续发酵;3.下游复工及生产节奏是否持续放缓;4. 后期逆周期政策是否持续跟进

 

镍不锈钢:俄镍贴水持续收窄,国内精炼镍现货供应偏紧

镍品种:近期中国精炼镍库存(含保税区)持续下滑,国内镍豆升水维持高位,市场上镍豆供应偏紧,俄镍库存逐渐消耗货源偏紧,俄镍贴水持续收窄,精炼镍现货整体表现偏强。近期高镍铁成交价依然处于低位,但国内镍铁厂亏损严重,加之镍矿供应紧缺,镍铁厂陆续开始减产,高镍铁价格进一步下行空间有限。上周中国镍矿港口库存小幅回升,但菲律宾雨季已至,后期镍矿港口库存将持续下滑,中国镍矿供应将日益紧张。

镍观点:当前镍铁不锈钢产业链偏弱、镍豆新能源产业链偏强,但镍铁与不锈钢价格对精炼镍影响已经相对较小,镍豆需求强劲,镍供需依然存在支撑,下方空间相对有限,镍价整体上将维持高位震荡。随着菲律宾雨季临近,后期镍矿供应将日益紧张,预计国内镍铁厂将在年底开始出现明显减产,而印尼镍铁集中在少数企业手中,供应端或仍对价格形成支撑。需求端来看,四季度不锈钢消费可能小幅走弱,304不锈钢价格维持弱势,硫酸镍需求表现较好,镍整体需求持稳难有增量,镍价上行空间难以打开。

镍策略:单边:镍谨慎偏多,整体上仍以逢低买入思路对待,但因不锈钢价格低迷,追高需谨慎。套利:买镍空不锈钢。

镍关注要点:宏观环境,菲律宾与印尼的疫情和政策变动,印尼镍矿政策,印尼镍铁投产进度,大型传统镍企供应异动,新能源汽车政策变动。

304不锈钢品种:Mysteel数据显示,上周无锡和佛山300系不锈钢库存(新口径)降幅明显,热轧降幅大于冷轧。近期主流304冷轧不锈钢厂开启2021年1月新盘价,较上一个月持平,价格仍维持低位。当前不锈钢现货成交仍旧平淡,虽然库存压力并不算太大,但市场信心不足,实际成交价上行困难,下游买兴偏弱。

不锈钢观点:当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大,上游镍矿供应紧张价格坚挺,而下游不锈钢需求则表现平淡,成本强势和消费弱势的矛盾持续。11月不锈钢厂持续大幅下调报价,但四季度基本面并未有如此悲观,或为钢厂战略性操作,在钢厂目的未达成前价格仍可能仍未见底,但当前价格下方空间已然有限。虽然近期镍铁价格大幅回落,但镍矿价格难以松动,镍铁厂大面积亏损,库存和资金压力缓解之后镍铁价格可能逐渐企稳,不锈钢厂成本仍将维持高位,304不锈钢价格继续下跌的空间可能相对有限,整体表现为弱势维稳状态。

不锈钢策略:单边:不锈钢整体上以逢高抛空思路对待,但短期价格处于相对低位,大环境维持强势,暂时观望。套利:买镍空不锈钢。不锈钢供应充裕、新增产能投产利多镍而利空不锈钢、印尼镍铁利空对精炼镍影响明显小于不锈钢,精炼镍仍受到三元电池消费的支撑,后期镍比不锈钢的比值可能持续走强,但当前镍不锈钢比值已经创不锈钢上市后新高,短期需等待比值调整。

不锈钢关注要点:菲律宾与印尼疫情和政策变动、下游消费、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。


锌铝:锌资金高位获利离场,铝延续强势格局不变

锌:昨日沪锌指数合计减仓逾万手,资金高位获利离场表现明显。Gamsberg暂时停产后导致其对外供应产生压缩,令当前及未来一段时间内的矿供需结构继续失衡,冶炼利润继续被压缩,部分冶炼厂计划检修侧面佐证供应紧俏性,锌价格上涨弹性仍大。镀锌产能利用率继续提升,国内上游及中游仍有较大缺口,存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看,国内库存仍未出现明显累积,供需边际向好对锌价仍有支撑,预计锌价将延续强势。

策略:单边:谨慎看多。套利:内外反套。

风险点:宏观风险。

铝:现货流通紧张,贸易商接货众多,大户维持收货,铝库存维持下滑,市场看多情绪维持。电解铝供给端保持稳步抬升,冶炼厂利润继续上行,国内供应端最大变化是进口废铝放开确认,11月份废铝进口量增加是大概率事件,供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点,换月后铝锭升水再度高企,短期预计在消费端表现强势下,铝价预计将维持高位震荡格局。

策略:单边:谨慎看涨。套利:观望。

风险点:宏观风险。


黑色建材

钢材:原料价格坚挺 回调幅度有限

昨日,螺纹期货盘面震荡偏弱,收盘3892,下跌14元/吨;热卷偏强,收盘4178元/吨,上涨3元/吨。现货方面,供应有所提升,据找钢网监测数据显示,昨日河北省高炉开工率为76.23%,较上一交易日增0.82个百分点,其中唐山高炉开工率为72.66%,较上一交易日增1.56个百分点,邯郸高炉开工率为86.89%,较上一交易日持平。受期货盘面影响,昨日现货整体成交较弱,尤其前期涨幅较多的盘螺,跌幅较大,昌黎部分普方坯资源降20至3590含税出厂,热卷现货强于螺纹以稳中有升,部分空头有交割意愿。

综合来看,由于今年春节较晚,01仍然是消费合约,虽然成交环比走弱,但同比仍大幅强于往年,原料较为坚挺,钢厂成本支撑依旧有效,回调幅度有限,建议逢低做多。后续重点关注需求的变化情况,以及原料端的供需紧张格局是否有缓解迹象。 

策略:

单边:中性偏多(如果出现大幅回调,长线择机布局05多单)

跨期:螺纹01-05正套持有

跨品种:无

期现:无

期权:盘面如果有大幅回调时,可以选择卖出近月虚值看跌期权

关注及风险点:

钢材库存降库速度及消费变化、原材料去产能政策发生变化,疫情再次爆发等。


铁矿:库存连续去化,基本面持续改善

观点与逻辑:

期货方面,昨日铁矿早盘整体偏弱,随后在煤焦的带动下走强,最终01合约收于908.5元/吨,涨0.28%。05合约整体强于01合约,收于843.5元/吨,全天微涨0.42%。Mysteel最新发运数据显示,全球发运总量3158.4万吨,环比增加155.4万吨;澳大利亚发货总量1677.1万吨,环比增加9.5万吨;巴西发货总量767.5万吨,环比增加64.1万吨;非主流矿发运713.8万吨,环比增加81.8万吨,发运量整体保持中高位水平。库存数据方面,45港库存12529.53万吨,较上周五减少75.87万吨,库存延续下降趋势。

从成材端来看,中西南建材库存数据延续下降趋势,受季节性消费影响,降幅环比有所收窄,产量微降,整体符合预期。

总体来看,铁矿石目前的供需矛盾将逐渐显现,随着海外需求回升,国内需求仍保持近年同期高位,港口库存出现连续三周去化,铁矿基本面改善明显,铁矿价格近期保持强势。10月份海外需求超预期回升,市场开始重新修正铁矿中期平衡表,基于对后期的良好预期,铁矿石远月05合约涨幅超过01合约。建议结合成材的节奏,寻找回调机会,适时布局远期05合约的多单机会。

策略:

单边:中期看涨,逢低回调买入05合约

跨期:无 

期现:无

期权:无

关注及风险点:

海外复产节奏、钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运的变化、品种结构性及交割品选择的问题等。





















来源:转自华泰期货, 仅供同行参考

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