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【乔迪(无锡)讯】钢材:螺纹较为纠结 热卷一骑绝尘

时间:2020-12-3 9:00:31 访问人数:
摘要:宏观&大类资产注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类:铜、铁矿创下7年新高 复苏逻辑持续发力周三,国际铜期货和铁矿石现货价格双双创出七年新高,显示市场持续演绎复苏逻辑,而油价在O...

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:铜、铁矿创下7年新高 复苏逻辑持续发力

周三,国际铜期货和铁矿石现货价格双双创出七年新高,显示市场持续演绎复苏逻辑,而油价在OPEC会议前仍表现坚挺。我们关注到,拜登首次就中美贸易发声,他表示将暂时维持与中国的第一阶段贸易协议,并对协议进行全面审查,这也就意味着拜登当选后中美关系全面好转的概率较低,小幅不利于人民币。OPEC产油国会议延长至12月3日,目前仍未有结论出台,关键议题就是将本该12月底到期的当前770万桶/日的减产规模是否往后延长,若未能延长就意味着从1月开始,原油市场要面临约200万桶/日新增供应的冲击,短期也将冲击原油价格。但是长期仍较为乐观,预计明年一季度随着疫苗逐渐推广居民和企业消费将迎来进一步回升,届时需求改善将带动商品尤其是工业品走强,核心在于疫苗推广节奏,另一方面后续美国第二轮疫情救助方案出台、财政刺激、中国“十四五”规划等利好将逐渐释放,全球经济将迎来共振上行的阶段。

策略(强弱排序):股票=商品>债券。

风险点:地缘政治风险;美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产;美国封城。

有色金属

贵金属:新救助法案达成希望进一步加大 金价企稳回升

宏观面概述

昨日美国财长努钦表示,如果能在美国国会获得通过的话,特朗普总统将签署由美国参议院多数党领袖麦康奈尔提出的新冠疫情援助法案。这使得黄金价格再度受到提振,Comex期金回升至1830美元/盎司一线,并且贵金属ETF近期持续减持的情况也出现一定缓解。此外新当选的美国总统拜登称,他不会立即取消特朗普总统与中国达成的第一阶段贸易协议,也不会采取措施取消对中国进口商品的关税,这或许也在一定程度上使得此前正在滋生的风险情绪受到一定抑制,故此当下对于贵金属价格而言,或有机会逐渐企稳并震荡走强。

基本面概述

昨日(12月02日)上金所黄金成交量为35,430千克,较前一交易日下降15.23%。白银成交量为20,305,798,较前一交易日上涨28.22%。上期所黄金库存较前一日上涨210千克至2,409千克。白银库存则是于前一交易日上涨3,343千克至2,454,807千克。

最新公布的黄金ETF持仓为1,191.28吨,较前一交易日持平。而白银ETF持仓为16,999.38吨,较前一交易日持平。

昨日(12月02日),沪深300指数较前一交易日基本持平,电子元件板块则是较前一交易日上涨1.45%。而光伏板块较前一日下降0.14%。

策略

黄金:谨慎偏多

白银:谨慎偏多

金银比:逢高做空

内外盘套利:暂缓

风险点

央行货币政策导向发生改变 美国新的刺激政策落空

 

铜:涨势暂缓 操作以回调后吸入为主不宜太过激进追高

现货方面:据SMM讯,12月01日上海电解铜现货对当月合约报升水130~升水160元/吨。平水铜成交价格57180元/吨~57300元/吨,升水铜成交价格57190元/吨~57320元/吨。现货方面,据SMM讯,昨日日内盘面微幅回落,但下游畏高情绪依旧明显,现货市场交投依旧清淡。另外进口铜有所流入,部分持货商有所调价,后市需要持续关注持货商升贴水报价情况。

观点:近几日由于铜价短时内涨幅十分犀利,故此使得下游畏高拒采情况严重,现货成交持续陷入僵局,而昨日日内在铜价停滞不前的情况下,持货商出现了调低升贴水的动作,这或许预示着短时内铜价涨势或将暂缓。不过夜盘时段由于美国方面新的救助法案达成的希望进一步增加,使得铜价有受到些许支撑,不过当下操作上整体仍建议以回调后的吸入为主,不建议过于激进的追高操作。

中线看,宏观方面,当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大,而这对于商品而言则是十分有利的因素,此前美元短时内走高,但这更多的是受到欧元区疫情反扑的影响,而就货币政策而言,未来Fed并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件,故此美元涨势也未能持久。在基本面方面,此前由于3季度内智利等主要生产国受到疫情影响仍然存在较大不确定性,加之近期发生的中国可能禁止从澳洲进口铜矿的事件,这些都是较为明显的供应端的干扰。而在需求端,而作为最重要的需求国家,中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前,国家电网将2020年电网投资计划定在4600亿元,不过就目前情况来看,电网实际投资额度完成进度远未达标,故此此后同样存在赶工的可能性。此外在新能源汽车板块方面,同样对于铜价格的需求存在一定的支撑力度。

策略:1. 单边:中性 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂无;4. 期权:卖出虚值看跌

关注点:1.铜供应是否超预期释放;2.新型疫情是否持续发酵;3.下游复工及生产节奏是否持续放缓;4. 后期逆周期政策是否持续跟进


镍不锈钢:高镍铁成交价小幅回升

镍品种:昨日华东钢厂高镍铁采购成交价1045元/镍点(到厂含税),该价格较前期市场成交价小幅上涨15元/镍点,近期高镍铁成交价处于低位,国内镍铁厂亏损严重,加之镍矿供应紧缺,镍铁厂陆续开始减产,高镍铁价格进一步下行空间有限。上周中国镍矿港口库存小幅回升,但菲律宾雨季已至,后期镍矿港口库存将持续下滑,中国镍矿供应将日益紧张。近期中国精炼镍库存(含保税区)持续下滑,国内镍豆升水维持高位,市场上镍豆供应偏紧,俄镍库存逐渐消耗货源偏紧,俄镍贴水持续收窄,精炼镍现货整体表现偏强。近期硫酸镍价格持续走强,硫酸镍对精炼镍溢价小幅走高。

镍观点:当前镍铁不锈钢产业链偏弱、镍豆新能源产业链偏强,但镍铁与不锈钢价格对精炼镍影响已经相对较小,镍豆需求强劲,镍供需依然存在支撑,下方空间相对有限,镍价整体上将维持高位震荡。随着菲律宾雨季临近,后期镍矿供应将日益紧张,预计国内镍铁厂将在年底开始出现明显减产,而印尼镍铁集中在少数企业手中,供应端或仍对价格形成支撑。需求端来看,四季度不锈钢消费可能小幅走弱,304不锈钢价格维持弱势,硫酸镍需求表现较好,镍整体需求持稳难有增量,镍价上行空间难以打开。

镍策略:单边:谨慎偏多,整体上仍以逢低买入思路对待,但因不锈钢价格低迷,追高需谨慎。套利:买镍空不锈钢。

镍关注要点:宏观环境,菲律宾与印尼的疫情和政策变动,印尼镍矿政策,印尼镍铁投产进度,大型传统镍企供应异动,新能源汽车政策变动。

304不锈钢品种:Mysteel数据显示,上周无锡和佛山300系不锈钢库存(新口径)降幅明显,热轧降幅大于冷轧。昨日市场传闻华东某钢厂冷轧线检修,影响部分供应,当前市场上冷轧供应压力并不大,但现货成交仍旧平淡,市场信心不足,实际成交价上行较为困难。

不锈钢观点:当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大,上游镍矿供应紧张价格坚挺,而下游不锈钢需求则表现平淡,成本强势和消费弱势的矛盾持续。11月不锈钢厂持续大幅下调报价,但四季度基本面并未有如此悲观,或为钢厂战略性操作,在钢厂目的未达成前价格仍可能仍未见底,但当前价格下方空间已然有限。虽然近期镍铁价格大幅回落,但镍矿价格难以松动,镍铁厂大面积亏损,库存和资金压力缓解之后镍铁价格可能逐渐企稳,不锈钢厂成本仍将维持高位,304不锈钢价格继续下跌的空间可能相对有限,整体表现为弱势维稳状态。

不锈钢策略:单边:不锈钢整体上以逢高抛空思路对待,但短期价格处于相对低位,大环境维持强势,暂时观望。套利:买镍空不锈钢。不锈钢供应充裕、新增产能投产利多镍而利空不锈钢、印尼镍铁利空对精炼镍影响明显小于不锈钢,精炼镍仍受到三元电池消费的支撑,后期镍比不锈钢的比值可能持续走强,但当前镍不锈钢比值已经创不锈钢上市后新高,短期需等待比值调整。

不锈钢关注要点:菲律宾与印尼疫情和政策变动、下游消费、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。


锌铝:供需结构向好对锌铝仍有支撑

锌:短期沪锌资金高位获利离场表现明显,基本面变化不大。Gamsberg暂时停产后导致其对外供应产生压缩,令当前及未来一段时间内的矿供需结构继续失衡,冶炼利润继续被压缩,部分冶炼厂计划检修侧面佐证供应紧俏性,锌价格上涨弹性仍大。镀锌产能利用率继续提升,国内上游及中游仍有较大缺口,存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看,国内库存仍未出现明显累积,供需边际向好对锌价仍有支撑,预计锌价将延续强势。

策略:单边:谨慎看多。套利:内外反套。

风险点:宏观风险。

铝:现货流通紧张,贸易商接货众多,大户维持收货,铝库存维持下滑,市场看多情绪维持,但昨日夜盘资金高位多头减持现象较为明显。电解铝供给端保持稳步抬升,冶炼厂利润继续上行,国内供应端最大变化是进口废铝放开确认,11月份废铝进口量增加是大概率事件,供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点,换月后铝锭升水再度高企,在消费端表现强势下,铝价预计将维持高位震荡格局。

策略:单边:谨慎看涨。套利:观望。

风险点:宏观风险。


黑色建材

钢材:螺纹较为纠结 热卷一骑绝尘

观点与逻辑:

昨日,螺纹期货盘面依旧维持震荡格局,收盘3913元/吨,略微上涨。热卷现货较为紧张,盘面依旧维持上涨势头,收盘4267,上涨98元/吨。昨日成交有所改善,根据钢谷网的数据,本周螺纹、热卷产量变化不大,库存依旧维持去库态势。其中建材产量529.99万吨,环比减少1.26万吨,总库存1005.69万吨,环比减少3.85万吨。热卷产量249.20万吨,环比减少1.80万吨,总库存291.31万吨,环比减少18.94万吨。地产、乘用车销售依旧向好。11月百强房企单月销售金额环比增长0.6%,同比增长22.7%,房企年末持续加大推盘和营销力度。11月乘用车日均零售6.2万辆,同比增5%。

整体上看,受季节性因素影响,需求虽然环比有所转弱,但同比仍大幅好转,且铁矿、焦炭、废钢价格坚挺,成本支撑较强,依旧建议逢低做多。需重点关注需求的变化情况,以及原料端的供需紧张格局是否有缓解迹象。 

策略:

单边:中性偏多(如果出现大幅回调,长线择机布局05多单)

跨期:无 

跨品种:无

期现:无

期权:盘面如果有大幅回调时,可以选择卖出近月虚值看跌期权

关注及风险点:

钢材库存降库速度及消费变化、原材料去产能政策发生变化,疫情再次爆发等。


铁矿石:黑色集体拉升,原料预期趋强

观点与逻辑:

期货方面,昨日铁矿延续强势,01合约盘中创主力合约新高934.5元/吨,收于934元/吨,暴涨3.43%,远月05合约亦创新高,收于859.5元/吨,全天上涨2.38%。现货方面,港口PB粉价格较昨日上涨10-15元/吨,近期铁矿期货价格大幅上涨,现货价格上涨幅度不及期货,普指上涨抬升现货商成本,现货贸易商挺价意愿增强。

从成材端来看,钢谷网中西部建材库存数据显示,中西部建材总库存开始累积,社库依旧呈下降趋势,厂库累库幅度进一步加大,产量微降,建材消费呈季节性回落,符合市场预期。中西部热卷库存延续下降,社库降幅增大,厂库增加,产量持平,显示板材消费整体稳健。

总体来看,铁矿石目前的供需矛盾逐渐显现,随着海外需求回升,国内需求仍保持近年同期高位,港口库存出现连续三周去化,铁矿基本面改善明显,铁矿价格近期保持强势。10月份海外需求超预期回升,市场开始重新修正铁矿中期平衡表,基于对后期的良好预期,铁矿石远月05合约涨幅超过01合约。建议结合成材的节奏,寻找回调机会,适时布局远期05合约的多单机会。

策略:

单边:中期看涨,逢低回调买入05合约

跨期:无 

期现:无

期权:无

关注及风险点:

海外复产节奏、钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运的变化、品种结构性及交割品选择的问题等。




















来源:转自华泰期货,仅供同行参考

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