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【乔迪(无锡)讯】钢材:短期流动性偏紧,钢材价格弱势运行

时间:2021-2-2 9:17:18 访问人数:
摘要:宏观&大类资产注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类:全球疫情新增放缓 但距离经济复苏仍需时间 周一,美国和欧洲的1月制造业PMI较前值有所回落,显示持续性的封锁政策对...

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:全球疫情新增放缓 但距离经济复苏仍需时间 

周一,美国和欧洲的1月制造业PMI较前值有所回落,显示持续性的封锁政策对经济的拖累有所显现。目前尽管欧洲和美国的疫情新增曲线有所下降,后续焦点将转向防疫政策和疫苗接种进度,但我们认为时间上也并不乐观,一般情况下,第一、二剂疫苗要间隔14天,疫苗打完约两至三周后才有抗体,因此至少在接种后一个月才能形成抗体,目前境外至少要考虑到3月初甚至3月末才有望看到经济复苏的趋势。

央行继上周宽口径净回笼4705亿元之后,本周一净投放980亿元,小幅缓解了市场紧张情绪,但考虑政府加强地产调控的意愿,短期甚至年前货币政策预计均将维持偏紧局面。境外方面,美国散户与机构的“大战”使得机构投资者卖出获利头寸来平衡做空头寸的亏损,短期调整风险也呈现上升态势。并且根据我们调研,1月下旬以来,下游建筑项目施工骤降,春节前后为传统季节性淡季,同时伴随央行流动性趋紧,因此我们下调对于各类资产的观点,认为至少在年前风险逐渐上升,需要回避短期调整风险。长期来看,上半年我们仍维持乐观,随着疫苗逐渐推广将带来居民和企业消费的回升,此外全球宽松延续叠加积极财政政策,将为全球经济注入新的增长动力,有望出现股、商共振上行的局面。

策略(强弱排序):各类资产均调整为中性,短期调整风险上升;

风险点:地缘政治风险;美国全面封城;全球疫情风险。

有色金属

贵金属:白银ETF持仓继续激增 市场情绪仍然亢奋

宏观面概述

在上周五,白银ETF单日录得超过1,000吨的增持,昨日则是继续增持579.36吨。显示出市场情绪相对亢奋,并且这样的情况在昨日仍在延续,现货白银尾盘涨近8%至29.05美元/盎司,创2013年以来收盘新高,黄金价格则是相对稳健,不过也逐渐回升至了1,860美元/盎司一线。此外,有证据表明,与其他国家相比,美国从大流行中恢复的速度更快,这暂时推动了美元的走强。不过由于目前美联储仍然采取了偏宽松的货币政策,并且这样的导向在短时内立刻改变的可能性较低,故此美元或暂时难以形成持续的反弹。而当下对于贵金属的操作,可以继续尝试轻仓逢低做多,稳健者则可以继续做空金银比价。 

基本面概述

上个交易日(02月01日)上金所黄金成交量为66,846千克,较前一交易日上涨79.08%。白银成交量为23,072,136千克,较前一交易日上涨0.19%。上期所黄金库存较前一日持平于4,029千克。白银库存则是较前一交易日下降8,979千克至2,818,791千克。

最新公布的黄金ETF持仓为1,157.50吨,较前一交易日下降2.63吨。而白银ETF持仓为19,301.69吨,较前一交易日上涨579.36吨。

昨日(02月01),沪深300指数较前一交易日上涨1.23%,电子元件板块则是较前一交易日上涨1.18%。而光伏板块则是下降2.38%。 

策略

黄金:谨慎看多

白银:谨慎看多

金银比:逢高做空

内外盘套利:暂缓 

风险点

央行货币政策导向发生改变

 

铜:短期关注累库情况是否将会出现 中长期展望仍然向好

现货方面:据SMM讯,02月01日上海有色网1#电解铜现货对当月合约报升水80~升水150元/吨。平水铜成交价格57650元/吨~58000元/吨,升水铜成交价格57680元/吨~58830元/吨。现货市场,持货商挺价意愿强烈,整体需求有限,下游消费疲软,成交不佳。海浪上升导致智利出口中断,铜精矿加工费加速下滑,全球显性库存持续减少,不过国内年底消费趋弱,短期铜价维持震荡。

观点:宏观上,美联储货币政策维持宽松,但并未给出进一步加码的承诺,国内流动性在上周相对偏紧,不过目前临近春节之时又有逐渐转向宽松的态势。在基本面方面,目前铜下游企业除了铜杆之外,企业铜材的订单情况均较为良好,加之各地提倡就地过年,故此许多企业春节期间仍会持续工作,这样导致了当下铜的库存拐点始终未能到来。但据我司判断,近两周,尤其是临近春节之时,库存还是会出现些许的累高的情况,届时行情在短时内或有一定回落,但幅度料将有限。

中长线看,宏观方面,全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策,美元预计仍将维持偏弱格局。基本面方面,CSPT小组敲定2021年一季度铜精矿加工费地板价,定于53美元/吨以及5.3美元/磅,较2020年4季度下降5美元以及0.5美分,显示市场对于未来铜精矿供应预期仍显悲观,而需求端,中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功,且新能源新基建版块将持续对铜需求形成拉动,随着淡季迟迟不见累库踪影,接下来的旺季去库大概率会对铜价形成强有力的支撑,我们维持铜价长线看涨的判断。

策略:

1. 单边:中性 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂无;4. 期权:卖出虚值看跌

关注点:

1. 流动性收紧的风险 2. 近期累库何时出现 3. 疫情变化情况 4. 美元指数反弹 


镍不锈钢:304不锈钢成本维持高位,价格仍有支撑

镍品种:昨日俄镍现货升水100元/吨,环比持平,镍豆升水2300元/吨,环比上升50元/吨。近期沪镍持续大幅减仓,资金陆续撤离,镍价高位回落。临近春节,下游企业陆续停止采购,市场交投清淡,俄镍升水继续下滑,当前俄镍现货相对宽裕,镍豆现货依然紧张,镍豆升水维持高位。近几个月以来国内精炼镍库存持续下滑,当前处于偏低水平。

镍观点:镍自身基本面仍偏强,当前精炼镍供应较为平稳,新能源汽车对镍消费强劲,镍中线依然偏多,但不锈钢厂春节检修导致镍需求阶段性下滑,节前资金陆续撤离,近期镍价或维持高位弱势震荡,短期不宜追高。

镍策略:单边:镍长线看涨,以逢低买入思路对待,但临近春节资金陆续撤离、需求阶段性下滑,短期不宜追高,暂时观望。

镍关注要点:宏观环境,菲律宾与印尼的疫情和政策变动,大型传统镍企供应异动,新能源汽车政策变动。

304不锈钢品种:Mysteel消息,1月份高碳铬铁产量环比减产15%,预计2月份缺口进一步扩大,高碳铬铁价格维持强势。近期高镍铁主流成交价位于1130-1150元/镍(到厂含税)之间,因镍矿供应紧张,镍铁厂挺价惜售。因镍铁与铬铁价格坚挺,不锈钢成本不断抬升,304不锈钢利润维持低位。据SMM调研了解,春节临近多家不锈钢厂进行年度检修计划,300系影响18.5万吨。随着春节临近,当前不锈钢下游市场陆续进入假期状态,市场成交寥寥,现货价格平稳运行,冷热轧倒挂现象持续。

不锈钢观点:近期中国镍铁产量持续下滑,镍铁价格稳步上扬,同时内蒙古限电影响下高碳铬铁价格大幅上涨,304不锈钢成本持续高企。当前304不锈钢现货供应仍不宽裕,库存处于偏低水平,虽然春节期间下游消费停滞,但钢厂检修幅度亦偏大,且春节后消费预估较为乐观,预计304不锈钢现货价格表现坚挺,不锈钢期货价格短期或偏强运行。

不锈钢策略:短期不锈钢谨慎偏多,但临近春节消费偏淡,不建议过度追高。

不锈钢关注要点:菲律宾与印尼疫情和政策变动、下游消费、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。

 

锌铝:锌铝现货仍有支撑

锌:矿端紧缺加剧,国外新冠疫情形势严峻,市场担忧2月进口矿到港时间或延长。小部分炼厂压缩产量,但大部分企业依旧在亏损状态下维持生产,不排除春节前会有更多炼厂计划检修。需求端镀锌和压铸季节性减弱,放假企业继续增多,整体看,全球货币仍偏宽松,国内库存仍未出现明显累积,现货延续高升水,供需边际向好对锌价仍有支撑,预计锌价受疫情影响,超调过后仍将延续强势。

策略:单边:中性,中线多单可谨慎持有。套利:观望。风险点:宏观风险。

铝:无锡和佛山两地库存继续减少,增加持货商挺价信心,但整体库存维持累库趋势不变。供应方面电解铝供给端保持稳步抬升,但值得注意的是废铝回收企业已经开始陆续放假,下游汽车用合金锭需求较强,废铝整体偏紧,整体而言,铝库存仍处在相对低位,且海外订单环比仍在回升,在良好消费预期下,铝价预计下方支撑较强。

策略:单边:谨慎看涨。套利:观望。

风险点:宏观风险。


黑色建材

钢材:短期流动性偏紧,钢材价格弱势运行

观点与逻辑:  

昨日期货盘面受宏观资金收紧影响,增仓震荡下行,螺纹2105合约收于4221元/吨,下跌1.15%,热卷2105合约收于4342元/吨,下跌1.52%。现货方面稳中有落,建材价格小部分地区下调10元/吨,热卷价格变动-50至-10元/吨,全国建材成交2.42万吨,临近春节,现货市场逐渐进入放假状态,也反映出当前市场需求惨淡。

整体来看,随着春节的临近,叠加疫情影响,工地提前停工,建材需求提前走弱,产销存格局逐步开启假期模式。受成材需求快速走弱的影响,炉料端期货盘面也同步回落,成材盘面利润明显走扩。然而目前高炉普遍亏损,近期检修逐渐增多,铁水减产幅度有所加快,螺纹产量环比在减少,阶段性的负反馈正在实现,市场减产预期较强。若节前亏损的状态未能解决,节后随着较强赶工的预期,各炉料又难改供应偏紧的事实,将更难带动成材价格下行。当前市场出于对成本端的价格松动、节后复工和去库的预期分化,期货盘面的博弈有所加剧。

策略:

单边:中性观望

跨期:无

跨品种:螺纹05-10正套

期现:无

期权:无

关注及风险点:

钢材累库及供需下降的幅度、国内外疫情发展情况、政策落地情况等

 

铁矿石:钢厂停产检修力度加大 铁矿石冲高回落

观点与逻辑:

昨日,铁矿石期货冲高回落,至收盘主力05合约收于977点,较上一交易日下跌13点。现货方面,受盘面影响昨日铁矿石现货均有5-10元/吨的下跌,PB粉曹妃甸港1085,超特粉918,天津港金布巴1070。供应方面,昨日钢联公布了上周铁矿石45港到港总量2580万吨,周度环比增加144万吨;26港到港总量2477万吨,周度环比增加143万吨;北方六港总计1303万吨,周度减少32万吨。基差方面,PB粉、金布巴均在220附近,最适合交割的超特粉也在170附近,处于历史高位水平。

近日,工信部公开强调钢铁压产、降碳等相关信息,加之钢厂亏损且出现大面积检修停产,央行收缩货币流动性消息也是层次不穷等诸多利空因素降低了原料消费强度,使得高价位的钢铁原料,普遍走出了贴水扩大的格局。建议春节前观望为主多看少动,如果盘面出现大幅回调,可以尝试左侧多单。目前虽然黑色整体出现回调,但仍不建议做卖套保。

策略:

单边:中性观望

跨期:无

跨品种:无

期现:无

期权:无

关注及风险点:

疫情恶化、跨区域交通限制升级、钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运因疫情或天气异常变化、监管政策干预。























来源:转自华泰期货,仅供同行参考

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