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【乔迪(无锡)讯】钢材:期现货共振,钢材价格继续拉涨

时间:2021-4-28 9:01:17 访问人数:
摘要:宏观&大类资产注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同宏观大类:商品夜盘冲高回落 关注后续变化因巴西干旱、美国极端寒冷天气导致市场对供应的担忧,包括玉米、小麦和大豆在内的农产品期货价格创下...

宏观&大类资产

注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同

宏观大类:商品夜盘冲高回落 关注后续变化

因巴西干旱、美国极端寒冷天气导致市场对供应的担忧,包括玉米、小麦和大豆在内的农产品期货价格创下八年新高。农产品价格暴涨的主要原因之一是主要生产国极端气候变化。此外,我们还注意到,周二晚间商品有一定冲高回落的迹象,目前并未看到明显的调整信号,关注后续基本面和货币等变化。近两周经济预期兑现刺激商品发力,一方面是月频的经济数据持续改善,中国3月出口保持强势,美国3月消费快速恢复,并且还有美国基建计划超预期的因素在内,另一方面是高频的商品库存数据持续去化,EIA周报显示美国原油库存录得下降,黑色、有色各品种的库存也持续下降。总体而言,随着经济预期的逐渐兑现,把握商品阶段性上涨趋势行情,股指建议关注低估值和顺周期板块,商品关注能化和有色的相关品种,下半年我们预期全球经济将出现见顶回落的走势,尤其到8月开始全球央行紧缩预期风险将明显上升,届时风险资产将面临调整压力。

策略(强弱排序):商品>股票>债券;

风险点:地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化。

有色金属

贵金属:价格维稳 关注晚间美联储议息会议

宏观面概述

昨日,美债收益率再度出现较大幅度回升至1.6252%,不过在此过程中,金价依然呈现维稳的状态。近期美国方面经济数据相对靓丽,投资者已经在寻找美联储可能开始讨论缩减购债规模的任何迹象。但经济重新开放的早期证据表明,美联储或许可能很难实现“充分就业”的目标,并且主席鲍威尔也曾在讲话中称,现在谈论缩减宽松为时尚早。目前,数万亿美元的联邦刺激支出,再加上更多美国人接种疫苗后经济重启,使得通胀水平持续回升,而在这期间,只要美联储当下的购债规模以及宽松货币政策导向不变,那么贵金属则仍有机会从中获益。晚间需重点关注美联储利率决议结果。

基本面概述

上个交易日(04月27日)上金所黄金成交量为20,776千克,较前一交易日下降20.99%。白银成交量为3,543,140千克,较前一交易日下降45.76%。昨日上期所黄金库存为3,600千克,较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降15,653千克至2,438,967千克。

最新公布的黄金ETF持仓为1,021.70吨,较前一交易日持平。而白银ETF持仓为17,688.17吨,较前一交易日持平。

昨日(04月27日),沪深300指数较前一交易日上涨0.26%,电子元件板块则是较前一交易日上涨0.29%。而光伏板块则是上涨0.42%。

策略

黄金:谨慎偏多

白银:谨慎偏多

金银比:暂缓

内外盘套利:暂缓

风险点

央行货币政策导向发生改变 贵金属ETF持续流出

 

铜:铜价依然维持偏强格局

现货方面:据SMM讯,昨日盘面再度冲高至72000元/吨附近,进一步抑制国内现货市场交易活跃度,早市平水铜下月票报价始于贴水230元/吨,市场买盘持续观望态度,部分持货商调价至贴水250-贴水240元/吨贸易买盘依旧难有兴致接货,在乏人接货的前提下,市场逐渐报至贴水270元/吨后,因盘面回吐部分涨幅,吸引部分贸易商压价买现抛期,逐渐出现成交,第二时段部分持货商逢高换现需求被再度压价,甚至听闻少量贴水280元/吨成交,现货市场表现畏高观望,与期货的火爆单边形成强烈反差。好铜和湿法铜报价随波逐流,早市好铜对下月票报价还能听闻贴水200元/吨报价,ENM,金川等品牌迅速调价至贴水230-220元/吨依旧难见大量成交。湿法铜由于货源依旧相对偏紧,市场总体仍以差铜报价作为指引,而差铜入PASAR之类多在贴水320元/吨左右,整体调价幅度不及平水铜,湿法铜报至贴水350-320元/吨,但下游畏高情绪严重,买卖双方对价格分歧较大,面对直线飙涨的铜价鲜少有接货者。

观点:昨日,铜价持续上涨,使得国内现货成交进一步被抑制。基本面变化实则有限,目前TC价格仍然维持低位,叠加目前南美至中国航段运费大幅飙涨,或许也在一定程度上抑制了进口矿的流入,而在需求方面,虽然当下由于下游对价格的低认可度,致使买卖双方陷入僵持,但是比较2季度为传统的消费旺季,故此若后市铜价呈现出回调,那么下游刚需补库力度或将加大。加之目前美元相对偏弱,而原油价格则是呈现逐步走高的态势,这对于通胀预期呈现出正向的传导,故此在当前背景下,铜价依然维持偏强态势。

中长线看,宏观方面,全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策,美元预计仍将维持偏弱格局。基本面方面,CSPT小组未能敲定2021年2季度铜精矿加工费地板价,显示市场对于未来铜精矿供应或存在一定分歧,但也仍然难言宽裕,而需求端,中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功,且新能源新基建板块将持续对铜需求形成拉动,而接下来的旺季去库大概率会对铜价形成强有力的支撑,我们暂时维持铜价长线看涨的判断,但倘若2季度内去库不及预期,则铜价的上涨幅度或将较此前预期有所减弱。

策略:

1. 单边:谨慎看多 2. 跨市:内外盘反套 3. 跨期:暂缓;4. 期权:卖出看跌

关注点:

1. 美联储货币政策导向  2.美元指数走势 3. 2季度需求是否能达预期 

 

镍不锈钢:镍不锈钢低库存弱预期,短期仅反弹思路对待

镍品种:

昨日镍价延续反弹走势,近期外围氛围偏强,国内精炼镍低库存因素逐渐被关注,但镍价上涨后现货成交仍旧冷清,精炼镍现货升水继续下降。近期俄镍需求低迷,但暂无进口压力,镍豆自溶硫酸镍经济性较前期明显下降,下游企业原料库存相对充足,短期镍豆采购需求亦较弱。上周中国含保税区库存下降1118吨,LME精炼镍库存增加1248吨,全球精炼镍显性库存增加130吨,中国精炼镍库存仍处于历史低位。

镍观点:近段时间精炼镍需求低迷,现货升水持续下滑,但因中国精炼镍库存处于历史低位,沪镍库存与仓单仍在持续下滑,低库存状态有利于提升镍价上升弹性,加上近期外围氛围较强,镍价正处于弹升阶段。近期镍价以反弹思路对待,但高冰镍事件存在较大不确定性,如果高冰镍利空如期兑现,则镍价可能不具备趋势性上涨行情。

镍策略:单边:中性。

镍关注要点:宏观环境,大型传统镍企供应异动,新能源汽车政策变动。

304不锈钢品种:

昨日304不锈钢期货价格继续反弹,期货仓单小幅回升但仍处于低位,近期中国无锡和佛山300系不锈钢库存连续八周下滑,现货资源供应仍不宽裕,价格小幅上涨,下游询单积极,现货成交氛围好转。目前主流不锈钢厂以出货为主,接单态度积极。昨日期货价格涨幅大于现货,基差有所收窄。

不锈钢观点:近期300系不锈钢社会库存连续八周下滑,目前处于历史中低水平,期货仓单亦处于偏低水平,当前304不锈钢现货供应并不宽裕,需求表现尚可,现货价格坚挺。不过目前市场对中线预期仍然悲观,后期成本重心可能下移,不锈钢厂即期利润状况改善,中国和印尼300系不锈钢产量持续提升,二季度后期需求存在转弱的可能,在这种悲观预期下,一旦外围氛围转弱,不锈钢期价容易遭受打压。短期304不锈钢仍处于去库阶段,现货价格坚挺,期货价格或维持反弹格局,但中线预期发生改变之前不具备上行趋势,上方空间可能受限。

不锈钢策略:中性,短期现货偏强,中线预期悲观,价格维持震荡,暂时观望。

不锈钢关注要点:不锈钢消费、印尼不锈钢进口量、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。


锌铝:有色板块整体亢奋,锌铝价格持续上扬

锌:

现货方面,LME锌现货贴水14.50美元/吨,前一交易日贴水13.50美元/吨。根据SMM讯,上海0#锌主流成交于22110~22320元/吨,双燕成交于22210~22420元/吨,进口锌22090~22310元/吨;0#锌普通对2105合约报贴水-40~-50元/吨附近,双燕对2105合约报升水50~60元/吨;进口锌对2105合约贴水60元/吨;1#锌主流成交于22040~22250元/吨。第一时段,锌价高开,主流品牌0#锌报在对2105合约贴水30~40元/吨,双燕报在对2105合约升水60元/吨左右,进口锌对2105合约贴水50~60元/吨,下游接货意愿一般;进入第二时段,锌价震荡上行,贸易商普遍调价出货,主流品牌对2105合约贴水40~50元/吨,双燕报在对2105合约升水50~60元/吨,个别贸易商甩货,双燕报在对2105合约升水20元/吨左右,进口锌对2105合约贴水60元/吨。锌价维持高位震荡,现货升水走弱,下游企业观望为主。普通品牌对2105合约贴水50以下成交尚可,但贸易商存货并不充裕,调价意愿不强,总体现货市场交投清淡,升水较上一日走弱。

库存方面,4月27日,LME库存为29.20万吨,较此前一日下降1.3万吨。根据SMM讯,4月26日,国内锌锭库存为18.98万吨,较此前一周下降2.79万吨。

观点:昨日市场整体做多情绪高涨,叠加本周最新数据显示国内仍在正常去库,锌价再度震荡上行,节前我们依旧看好锌价。但从基本面上来看,整体变化并不显著,消费端下游企业积极复工复产,对价格形成较强支撑的同时,供应端随着TC小幅反弹,市场对于炼厂后市减产的预期有所下降,同时随着进口量的持续增加,逐渐形成了供需两旺的局面,随五一过后消费可能逐渐转淡,可能出现去库不及预期从而限制锌价上行空间的局面。

策略:单边:谨慎看涨。套利:买近抛远,内外反套。

风险点:1、流动性收紧快于预期。2、去库不及预期。

铝:

现货方面,LME铝现货贴水5.50美元/吨,前一交易日贴水4.75美元/吨。根据SMM讯,昨日期铝早盘震荡于18300-18450元,整体重心进一步上调,涨幅一度接近1%,华东现货成交集中18340-18360元/吨,对当月期铝实时升贴水集中贴水40-30元/吨,整体贴水幅度较上周五扩张20元/吨附近。显示出虽然期铝价格走高,但现货跟涨不及的态势,一方面绝对价格偏高抑制部分下游备货力度,另一方面,周内部分地区有集中到货,现货铝锭库存去库速率放缓,对现货升贴水有一定压制。

中原(巩义)市场早盘报价集中对华东贴水110-120元/吨,但随着绝对价格上涨,当地持货商报价下调至贴水130-140元/吨,贴水顺势下调。

库存方面,4月27日,LME库存为178.75万吨,较前一日下跌0.66万吨。截至4月23日,铝锭社会库存较上周下降5.1万吨至114.3万吨。

观点:昨日铝价再度创出新高,国内整体依然处于供需双强的局面。供应端来看,尽管内蒙依然受到双控的影响,二季度国内新建及复产步伐加快叠加进口增加,整体供应依然有所增加,消费端来看,旺季回暖的特征还是非常明显,除了汽车板块因缺芯问题导致订单有所减少,其余板块订单逐步改善,五一节前,我们仍然看好铝价表现。同时,碳中和限产的各种消息在未来很长一段时间内都将对铝价形成脉冲式的拉涨。本周还需重点关注日本以及美国央行的议息会议。

策略:单边:谨慎看涨。套利:买近抛远,内外反套。

风险点:1、流动性收紧快于预期。2、去库不及预期。


黑色建材

钢材:期现货共振,钢材价格继续拉涨

观点与逻辑:

期现货方面,螺纹2110合约收于5411元/吨,较昨日上涨40点,涨幅0.74%,螺纹05-10价差微扩至20;热卷2110合约收于5752元/吨,较昨日上涨15点,涨幅0.26%,热卷05-10价差继续扩大至43。上海螺纹现货价格与昨日持平,价格5410元/吨。上海热卷现货较昨日上涨30元/吨,价格5800元/吨。成交方面,昨日全国建材成交25.84万吨,较上一交易日增加0.86万吨,成交热度较上周明显下降。目前高价资源成交有些乏力,终端用户保持谨慎态度随买随用,预计五一节前补库力度不会太大。钢厂利润也处于扩张状态,钢材价格依然没有出现拐点的动力,短期看价格还将保持上涨。

整体来看,在3月初唐山地区环保限产以后,环保限产政策开始逐步外扩,不排除其他区域进一步跟进,政策端势必对全年的钢材供给产生较大影响。热卷、带钢、中板、工业线材的整体供给都受到了较大程度压制,在工信部明确2021年粗钢产量同比下降的大背景下,压产范围有望进一步扩大。近期印度疫情爆发,由于医院可用氧气持续短缺,印度钢厂一直在向医院提供液氧,氧气供应转移可能导致印度产量下降。不过目前海外各项经济指标依然向好,出口依然强劲,建材消费具备进一步向上的潜力,螺纹季节性表需优于往年,库存去化较好,建议在期价回调时附近逢低做多。

策略:

单边:逢低做多

跨期:无

跨品种:无

期现:无

期权:买入看涨期权

关注及风险点:

钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等。


铁矿:钢协发声矿价过于高,四大矿山发货连续增

观点与逻辑:

昨日铁矿石2109合约全天缩量减仓震荡上行,最终收于1158.5元/吨,涨幅1.89%,上涨14点,减仓2.83万手。青岛港PB粉报1306元/吨,涨8元/吨,折盘面1447元/吨,主力合约基差289;超特粉报1015元/吨,涨5元/吨,折盘面1273元/吨,基差114,近月已经处于平水或略升水。港口现货成交126万吨,环比下降19万吨。高低品价差扩大3元/吨至291元/吨,继续创新高。

昨日钢协再度发声,明确下一步钢铁行业要采取有效措施加大国内外铁矿石的开发开采力度,提高钢铁工业的资源保障能力,遏制铁矿石价格不断上涨的势头。从其中可以看出,当前对于铁矿石价格的大幅上涨行之有效的办法就是增加供给,但是短时间内想要见到明显效果,还是有较大难度,更多的是一个较为长期的规划。

发运方面,澳大利亚巴西铁矿发运总量2473.2万吨,环比增加65.5万吨;澳大利亚发货总量1948万吨,环比增加253.7万吨;其中澳大利亚发往中国量1493.0万吨,环比增加141.1万吨;巴西发货总量525.2万吨,环比减少188.2万吨。全球发运总量3237.4万吨,环比增加161.0万吨。发货量连续两周增加,但是发往中国比例反而下降。

此外,临近五一长假,钢厂也存在一定补库预期,所以近期矿石不论期货还是现货价格都是表现得较为强势。

总体来看,目前铁矿长短期逻辑略有不同,短期来看,受海外疫情好转各地复工复产影响,以及国内钢材大幅拉涨,钢材消费持续向好,钢厂高利润的影响,铁矿情绪面较为乐观,加之修复贴水,铁矿短期仍震荡偏强。但是长期来看,在碳中和、碳达峰大背景下,各地限产压产的政策如星星之火,逐渐呈现燎原之势,限产压产仍将作为今年交易核心逻辑,后期价格走势的关键,将在于国内的压产范围与幅度,如果限产不再扩大,则铁矿大体供需略过剩,而一旦压产范围扩大,则铁矿将进入到过剩状态,钢厂利润有望继续走扩。后续应更多关注政策层面变动,长期持偏空观点,单边可逢高位做空,空单需要结合市场的预期,进行调整,规避或回避贴水过大后的贴水修复带来的强力反弹,也可做多材矿比价,或是选择逢高买入远月虚值看跌期权。

策略:

单边:短期观望,长期中性偏空

跨期:多成材空铁矿

跨品种:多材空矿

期现:无

期权:虚值买入09看跌期权

关注及风险点:成材端限产压产的力度不及预期,成材端需求表现强劲,海外生铁产量大幅超预期等。 
























来源:转自华泰期货 ,仅供同行参考

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